第十章證券投資分析課件

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第十章證券投資分析,(,一,),證券投資分析的概念及意義,1.,證券投資分析的概念,證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種因素進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為。,證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。,2.,證券投資分析的意義,（,1,）,.,有利于提高投資決策的科學(xué)性

2、，減少盲目性,投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。,（,2,）,.,有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值,通過對(duì)可能影響證券投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析來判斷這些因素及其變化可能對(duì)價(jià)值帶來的影響，有利于投資者正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。,第十章證券投資分析(一)1.證券投資分析的概念,1,3,、證券投資分析的主要步驟,（,1,）資料的收集與整理,（,2,）案頭研究,（,3,）實(shí)地考察,（,4,）形成分析報(bào)告,（,3,）,降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益,證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對(duì)影響證券回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機(jī)制以及規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策、提高

3、投資收益。,3、證券投資分析的主要步驟（1）資料的收集與整理（2）案頭,2,第一節(jié),基本因素分析,影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素有：,宏觀經(jīng)濟(jì)因素、產(chǎn)業(yè)和地域因素、公司因素、,市場(chǎng)因素,。前三個(gè)主要是,通過證券發(fā)行主體（公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景）來影響證券市場(chǎng)價(jià)格，是在市場(chǎng)之外的,，因而被視為,基本因素。,市場(chǎng)因素是通過投資者的買賣操作，來影響證券市場(chǎng)價(jià)格，在市場(chǎng)內(nèi)部進(jìn)行，,因而被稱為,技術(shù)因素,。,在以上各種因素中，宏觀因素居于各因素的首位，從本質(zhì)上講，證券價(jià)格是由宏觀經(jīng)濟(jì)所影響和決定的，同時(shí)，,不僅是根本性的，而且是全局性和長(zhǎng)期性的。,第一節(jié) 基本因素分析 影響證券市,3,一、基本分析的概述,1,

4、、含義：（基礎(chǔ)分析，基本面分析）指不考慮市場(chǎng)短期技術(shù)性變動(dòng)因素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、微觀等不同層面剖析決定證券內(nèi)在價(jià)值的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為,。,2,、基本分析的理論基礎(chǔ),基本因素分析的理論基礎(chǔ),是任何金融資產(chǎn)的,“,真實(shí),”,或,“,內(nèi)在,”,價(jià)值,等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者預(yù)期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。,基本分析的假設(shè)前提是證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、心理等多種因素影響經(jīng)常波動(dòng)，很難與價(jià)值完全一致，,但總是圍繞價(jià)值波動(dòng)。,3,、,基本分析的目的在于分析證券的,內(nèi)在投資價(jià)值。,一、基本分析的概述 1、含義：（基礎(chǔ)分析，基本面分析）指不,4

5、,4,、基本分析的主要內(nèi)容,1,、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析,宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要探索各,宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),和,經(jīng)濟(jì)政策,對(duì)證券價(jià)格的影響。,證券投資與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀經(jīng)濟(jì)主體持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本條件，也是證券市場(chǎng)發(fā)育完善的基礎(chǔ)。,2,、微觀經(jīng)濟(jì)因素分析,微觀經(jīng)濟(jì)因素分析包括行業(yè)分析與區(qū)域分析和公司因素分析，其中公司因素分析是基本分析的重點(diǎn)。,4、基本分析的主要內(nèi)容 1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分,5,第二節(jié) 影響證券價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素,一基本,分析,所謂證券投資的基本（又稱為基礎(chǔ)）分析，指不考慮市場(chǎng)短期技術(shù)性變動(dòng)因素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、微觀等不同層面剖析決定證券

6、內(nèi)在價(jià)值的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為,。,1.,基本因素：,（重點(diǎn)以股票闡為例）,公司的盈利水平：,盈利水平上升，則價(jià)格上升，盈利水平下降，則價(jià) 格下降。,原因：,公司盈利下降的跡象出現(xiàn)，股民則會(huì)售出股票，造成股價(jià)下跌。,公司股利派發(fā)政策,：,股利高、價(jià)格漲、股利低、價(jià)格跌。,兩種情況：,A.,增加股利則股價(jià)上升，減少股利則股價(jià)下降,B.,采用股票分割政策，也將會(huì)刺激股票價(jià)格上升。,第二節(jié) 影響證券價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素,6,經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)和波動(dòng),【,復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)、蕭條,】,復(fù)蘇：,生產(chǎn)、銷售、利率、就業(yè)率增加，投資回升，股價(jià)有回升趨勢(shì)。,繁榮：,設(shè)備擴(kuò)充，

7、更新加速，就業(yè)增加、失業(yè)減少、工資提高，物價(jià)穩(wěn)定，盈利水平提高，投資活動(dòng)，高漲活躍，股價(jià)上漲,危機(jī)：,市場(chǎng)需求萎縮，社會(huì)市場(chǎng)過剩，產(chǎn)量下降，工廠破產(chǎn)倒閉，股價(jià)開始下跌。,蕭條：,市場(chǎng)嚴(yán)重過剩，出現(xiàn)停滯，商品價(jià)格低落，銷售困難，殘缺資金流入證券市場(chǎng)，股價(jià)穩(wěn)定。,經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)和波動(dòng),7,利率水平,：,成反比關(guān)系，并且十分敏感，從兩個(gè)方面分析：,A,利率低,：,股價(jià)上升。,（,降低公司利息成本，刺激盈利增加，股票收益增加）；,利率高,，,股價(jià)下降,。,（提高公司利息成本，公司盈利減少，籌資資本效益下降。）,B,利率降低,：,則股價(jià)上升。,（,使投資者以較低成本投資于證券其他行業(yè)，引起股價(jià)市場(chǎng)需求量

8、大。）,物價(jià)水平,：,商品價(jià)格上升，盈利增加，則股價(jià)上升。,貨幣政策：,中央銀行通過大量買進(jìn)有價(jià)證券，放松銀根，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，增加股票投資需求，,則股價(jià)上漲,；,另外，貨幣量過度增加，造成通貨膨脹，貨幣持有者會(huì)因保值而購(gòu)買證券，導(dǎo)致股票需求增加，,股價(jià)上升,。,利率水平：成反比關(guān)系，并且十分敏感，從兩個(gè)方面分析：,8,2.,政治因素,國(guó)際形式的變化，影響股票價(jià)格,。,戰(zhàn)爭(zhēng)影響市價(jià),：,政府易人,，,政權(quán)轉(zhuǎn)移或重大政治事件,。,3.,人為操縱因素,壟斷：轉(zhuǎn)賬：聲東擊西：,二技術(shù)因素,1.,股票交易量：,2.,賣空者數(shù)量的變化,：,空頭增加,，市場(chǎng)疲軟，,股價(jià)下跌,；空頭停止，預(yù)示會(huì)有大量的,多

9、頭增加,，造成市場(chǎng)堅(jiān)挺，,股價(jià)上漲,。,2.政治因素,9,3.,投資大戶的買進(jìn)與賣出,：,機(jī)構(gòu)投資者憑借雄厚資金大量,購(gòu)進(jìn)股票,，,市場(chǎng)堅(jiān)挺，則使,股價(jià)上升,。,而,拋售行為,，,市場(chǎng)疲軟，造成,股價(jià)下跌,趨勢(shì),。,4.,市場(chǎng)阻力水平,：,如果出現(xiàn)兩個(gè)或兩個(gè)以上高度基本相同的圖形,（上阻力），,則說明，市場(chǎng)價(jià)格不能,對(duì)阻力加以突破,，,則應(yīng),出售股票，,反之，出現(xiàn)兩個(gè)基本相同底點(diǎn)，不能在,下行突破,，,表現(xiàn)技術(shù)性堅(jiān)挺,，應(yīng),購(gòu)進(jìn)股票,。,5.,市場(chǎng)寬度分析：,市場(chǎng),寬度大,，,則表示價(jià)格上升的股票多，,宜買進(jìn),，,反之，市場(chǎng),寬度小,，,則表示價(jià)格下降的股票種類多,，,宜賣出,。,（,市場(chǎng)寬度

10、,：,股票市場(chǎng)上每日價(jià)格上升的股票種類與下降的股票種類之間差額，其差額的大小即是市場(chǎng)寬度大小,）,6.,股票相對(duì)強(qiáng)勢(shì)分析：,股價(jià)看漲趨勢(shì)：即某種股票的價(jià)格,上升速度快于其它股票,，則表明該股票與其它股票相比,具有強(qiáng)勢(shì),；還可聯(lián)想到這只股票所在的行業(yè)中具有強(qiáng)勢(shì)，或在股市中具有相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。,3.投資大戶的買進(jìn)與賣出：機(jī)構(gòu)投資者憑借雄厚資金大量購(gòu)進(jìn)股票,10,第三節(jié) 影響證券價(jià)格的微觀經(jīng)濟(jì)因素,如果說宏觀因素的變動(dòng)是對(duì)整個(gè)股市的價(jià)格產(chǎn)生影響，則微觀因素對(duì)股市的價(jià)格影響則局限于個(gè)別股票的市場(chǎng)板塊。,每支股票所代表的公司從屬于某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)，而各行業(yè)及產(chǎn)業(yè)又各有不同特點(diǎn)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、作用也不同

11、，故導(dǎo)致其股票在證券市場(chǎng)上表現(xiàn)出相對(duì)差異。,因此，根據(jù)這一現(xiàn)象，如要選擇適當(dāng)?shù)男袠I(yè)或產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，則有必要對(duì)其,產(chǎn)業(yè),進(jìn)行分類。對(duì),生命周期,的影響因素進(jìn)行研究，以及有必要對(duì),公司的,概況、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)比率,等進(jìn)行分析,。,第三節(jié) 影響證券價(jià)格的微觀經(jīng)濟(jì)因素 如果說宏觀,11,一、產(chǎn)業(yè)生命周期分析,產(chǎn)業(yè)分類,1.,基礎(chǔ)性行業(yè)：,范圍,：交通，能源，原材料，通訊，電力，自來水等。,特點(diǎn)：,A.,行業(yè)規(guī)模大，壟斷性強(qiáng)，常由,政府,經(jīng)營(yíng)或控制。,B.,多從事公用事業(yè)，提供公用產(chǎn)品或服務(wù),C.,產(chǎn)品需求彈性小，一般無積壓，由政府,限價(jià)或定價(jià),適應(yīng)投資者類型：,該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較為穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)小，一般

12、成為,“防守型股”,，適宜穩(wěn)健型投資，股價(jià)抗跌性好，,適合做長(zhǎng)期投資,。,2.,周期性行業(yè),范圍：,建材行業(yè)、機(jī)械制造、高檔消費(fèi)品、房地產(chǎn)、金融業(yè),特點(diǎn)：,產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響大，產(chǎn)品或服務(wù)的需求彈性較大，市價(jià)收益波動(dòng)較大,。,適宜投資者類型,：因受經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張及緊縮的影響較大，所以市價(jià)波幅較大，風(fēng)險(xiǎn)也較大，,適宜冒險(xiǎn)型投資者,，,但相對(duì)講有規(guī)律性。,一、產(chǎn)業(yè)生命周期分析,12,3.,成長(zhǎng)性行業(yè),范圍：,電子工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、小汽車工業(yè)、通訊業(yè)、信息業(yè),特點(diǎn)：,A.,市場(chǎng)處在開創(chuàng)未飽和狀態(tài)，發(fā)展?jié)摿Υ?，技術(shù)成分高，前景好。,B.,紅利升值潛力大。一般逐年遞升。,C.,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)大起大落，股息率

13、低，配股率高，風(fēng)險(xiǎn)大。,適宜投資對(duì)象：,冒險(xiǎn)者和投機(jī)者,3.成長(zhǎng)性行業(yè),13,（二）產(chǎn)業(yè)生命周期,：,項(xiàng)目,階段,初創(chuàng)階段,成長(zhǎng)階段,成熟階段,衰退階段,公司數(shù)量,少,增加,少（被壟斷）,少,產(chǎn)品種類,單一,多樣化,產(chǎn)品無差別化,被替代,產(chǎn)品質(zhì)量,不穩(wěn)定,提高且穩(wěn)定,重視質(zhì)量,質(zhì)量穩(wěn)定,市場(chǎng)需求,緩慢,增加,減緩,減少,利潤(rùn),沒有或虧損,增加,高,降低或虧損,風(fēng)險(xiǎn),高,高,較低,低,（二）產(chǎn)業(yè)生命周期：項(xiàng)目 階段初創(chuàng)階段 成長(zhǎng)階段 成熟,14,（三）,產(chǎn)業(yè)生命周期影響因素,1,、需求,：,是人類社會(huì)發(fā)展的原動(dòng)力。,產(chǎn)業(yè)中的需求也就是滿足社會(huì)潛在需求的過程，新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生,需求是基礎(chǔ)，沒有新產(chǎn)品的

14、誕生，創(chuàng)新只能是一種游戲，最終也不能形成新的產(chǎn)業(yè)。所以，,需求的總量決定了產(chǎn)業(yè)成熟后的規(guī)模。,2,、技術(shù)創(chuàng)新：,新技術(shù)創(chuàng)造新行業(yè),(,洗車行等,),新技術(shù)使老行業(yè)衰敗：,（,化纖對(duì)棉紡沖擊，電燈沖擊煤氣燈，節(jié)能燈替代電燈,）,新技術(shù)使老行業(yè)煥發(fā)青春：,（,電子技術(shù)使機(jī)床工業(yè)上臺(tái)階，智能技術(shù)替代電子技術(shù),）。,（三）產(chǎn)業(yè)生命周期影響因素,15,3,、政府的影響和干預(yù),：,目的是維護(hù)經(jīng)濟(jì)的公平和自由競(jìng)爭(zhēng)，使其健康運(yùn)行和發(fā)展。公共事業(yè)和國(guó)家安全的產(chǎn)業(yè),。,（,教育、國(guó)防和金融,。）,4,、相關(guān)行業(yè)變動(dòng),：,各行各業(yè)是相互影響，產(chǎn)品間具有替代互補(bǔ)關(guān)系。,（,茶與咖啡，鋼鐵與汽車，新型合成材料替代金屬材

15、料等,）。,二,.,企業(yè)獲利能力分析,：,企業(yè)的獲利能力決定于兩個(gè)戰(zhàn)略選擇,：,行業(yè)選擇和競(jìng)爭(zhēng)定位,1.,行業(yè)的選擇,：,不同行業(yè)間收益的差別是巨大的，而行業(yè)的選擇對(duì)其獲利能力的影響很大，因此，決定某行業(yè)平均獲利水平的高低，最基本因素是,顧客能承擔(dān)的產(chǎn)品最高價(jià)格。,3、政府的影響和干預(yù)：目的是維護(hù)經(jīng)濟(jì)的公平和自由競(jìng)爭(zhēng)，使其健,16,2.,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的定位分析：,微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理：,一個(gè)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)多，則競(jìng)爭(zhēng)就是完全競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格幾乎等于成本。一個(gè)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)單一，則競(jìng)爭(zhēng)近乎為零，即完全壟斷的形式，競(jìng)價(jià)成為超額利潤(rùn)。,現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。,通過降價(jià)，將生產(chǎn)成本高的對(duì)手?jǐn)D出市場(chǎng)，其結(jié)果,減少或降低,

16、了本企業(yè)的,獲利能力,；壟斷行業(yè)在產(chǎn)業(yè)職數(shù)中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，從而決定本產(chǎn)品的價(jià)格，避免單純價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而維護(hù)企業(yè)的獲利能力,新入企業(yè)的威脅。,初始投入的兩難選擇：在規(guī)模行業(yè)中要么投入巨資，暫不獲利；,要么縮小投資，形成不了規(guī)模，提高單位生產(chǎn)成本。,用依靠科技來鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位的方式：在規(guī)模行業(yè)中，成為領(lǐng)先行業(yè)，持有資源，具有經(jīng)營(yíng)特許權(quán)。,2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的定位分析：,17,企業(yè)的談判地位,A.,價(jià)格敏感性：,產(chǎn)品差異性、目標(biāo)配額，轉(zhuǎn)換成本低則買方就會(huì)對(duì)價(jià)格敏感，而企業(yè)通過降價(jià)達(dá)到促銷目的，結(jié)果利潤(rùn)降低。,B.,相對(duì)談判勢(shì)力：,由于企業(yè)勢(shì)力相對(duì)強(qiáng)大，同時(shí)轉(zhuǎn)換成本高，買方只能接受談判價(jià)格，所以企業(yè)的效益就會(huì)提高,C.,替代產(chǎn)品：,公路運(yùn)輸作為鐵路集裝箱運(yùn)輸?shù)奶娲芬矔?huì)使鐵路運(yùn)價(jià)下降，從而利潤(rùn)下降。,三,.,公司運(yùn)作分析,1.,公司盈利狀況,：,利潤(rùn)的變化是影響股票價(jià)值及股票價(jià)格的最本質(zhì)因素。（稅前或稅后利潤(rùn)總額，每股盈利額，盈利增加或減少情況等。）,2.,分配狀況,：,(,普通股利分配量及其每股股利量,),股利是預(yù)期未來決定股票價(jià)值或價(jià)格的根本因素，所以如股利的分配有利于股東則股價(jià)上揚(yáng)。其他，要注意該