科創(chuàng)板相關(guān)法律問題（2019）

《科創(chuàng)板相關(guān)法律問題（2019）》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《科創(chuàng)板相關(guān)法律問題（2019）（110頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

科創(chuàng)板相關(guān)法律問題,2019年9月30日,,,目 錄 一、企業(yè)的融資渠道和資本運(yùn)作 二、科創(chuàng)板的主要亮點(diǎn)、規(guī)則體系、設(shè)立原則 三、科創(chuàng)板的定位 四、科創(chuàng)板IPO條件及審核流程 五、與科創(chuàng)板相關(guān)的法律問題 六、發(fā)行制度、交易制度、減持規(guī)則和信息披露 七、科創(chuàng)板上市公司退市規(guī)則 八、科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則與創(chuàng)業(yè)板、中小板（主板）的差異,,,一、企業(yè)的融資渠道和資本運(yùn)作,企業(yè)融資渠道,內(nèi)部融資（內(nèi)源性融資） 外部融資（直接和間接） 直接融資 *債權(quán)融資 企業(yè)發(fā)行債券、民間借貸、資產(chǎn)證券化等等 *股權(quán)融資 產(chǎn)權(quán)交易、私募股權(quán)、新三板、境內(nèi)外上市、發(fā)行優(yōu)先股等等 間接融資：貸款（銀行、小貸公司）、融資 租賃、貿(mào)易融資、保理、信托等等,中國(guó)信用債結(jié)構(gòu)圖,,集合票據(jù),集合債,城投債,公司債,可轉(zhuǎn)（交）換債,永續(xù) 債,并購(gòu)債,,,,境內(nèi)A股上市的主要財(cái)務(wù)條件,IPO流程,盡調(diào) 重組,改制設(shè)立 股份有 限公司,上市 輔導(dǎo),申請(qǐng) 文件 制作,保薦人 內(nèi)核并上 報(bào)證監(jiān)會(huì),證監(jiān)會(huì) （發(fā)行部） 初審,保薦機(jī) 構(gòu)組織 發(fā)行人 和中介 機(jī)構(gòu)對(duì) 反饋意 見進(jìn)行 回復(fù)或 專項(xiàng)核 查,證監(jiān)會(huì) 核準(zhǔn),發(fā)審會(huì) 審核,保薦機(jī)構(gòu)組織 路演、詢價(jià)、定價(jià),保薦機(jī)構(gòu) 持續(xù)督導(dǎo),掛牌 上市,股票 發(fā)行,,,,,,,,,,,,,初審會(huì),封卷,,,,,二、科創(chuàng)板的主要亮點(diǎn)、規(guī)則體系、設(shè)立原則,科創(chuàng)板不僅是科技創(chuàng)新成功企業(yè)的展示板， 還應(yīng)該是促進(jìn)科技創(chuàng)新的促進(jìn)板。,2018年11月5日，習(xí)近平總書記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上提出在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。,科創(chuàng)板的設(shè)立,2019年1月23日，中共中央深改會(huì)審議通過《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》和《實(shí)施方案》，奠定科創(chuàng)板政策基礎(chǔ)。,2019年3月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所公布實(shí)施“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”注冊(cè)管理辦法、上市及業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引，科創(chuàng)板法律法規(guī)正式落地。,2019年1月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所分別公布“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”注冊(cè)管理辦法和上市及業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿，征求社會(huì)各界意見。,,,科創(chuàng)板規(guī)則體系,關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見 科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行） 科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行） 上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法 上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法 上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則 上交所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定 信息披露準(zhǔn)則第41號(hào)科創(chuàng)板公司招股說明書 信息披露準(zhǔn)則第42號(hào)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件 上海證券交易所科創(chuàng)板上市保薦書內(nèi)容與格式指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)文件受理指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價(jià)格交易指引 上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款,,,亮點(diǎn)一——審核制度層面：試行注冊(cè)制,科創(chuàng)板發(fā)行上市審核職能由上交所承擔(dān)，審核通過后報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)?？苿?chuàng)板明確了股票發(fā)行上市審核中“審核”與“注冊(cè)”的關(guān)系，意味著中國(guó)證券市場(chǎng)向“注冊(cè)制”更近一步，這是對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)股票發(fā)行審核制度的重大突破。,,,亮點(diǎn)二——IPO審核的時(shí)間預(yù)期明確,科創(chuàng)板 IPO 審核的時(shí)間預(yù)期很明確：上交所審核不超過 3 個(gè)月 + 發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)回復(fù)不超過 3 個(gè)月 + 中止審核期限不超過 3 個(gè)月 = 不超過 9 個(gè)月,,,亮點(diǎn)三——上市審核更加具有包容性,上市條件更寬松： 科創(chuàng)板允許尚未盈利或存在未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)上市，取消無形資產(chǎn)占比限制，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等上市條件。 公司類型、股東類型更包容： 科創(chuàng)板定位于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)中突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)。其他行業(yè)有科技創(chuàng)新能力的也可以上。 科創(chuàng)板允許符合規(guī)定的紅籌企業(yè)、擁有同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)、上市公司拆分子公司在科創(chuàng)板上市。 在滿足穿透要求的前提下允許“三類股東”參與擬IPO企業(yè)。,,,亮點(diǎn)四——發(fā)行承銷機(jī)制層面：科創(chuàng)板發(fā)行實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，引入戰(zhàn)略配售、“綠鞋”等三項(xiàng)機(jī)制,定價(jià)更加市場(chǎng)化：科創(chuàng)板發(fā)行實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)限制，建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制，筆者預(yù)計(jì)后續(xù)將突破23倍市盈率限制。 配售對(duì)象多元化：科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司“跟投”機(jī)制，支持引入戰(zhàn)略投資者，公司高級(jí)管理人員、核心員工可以設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售，并引入超額配售選擇權(quán)機(jī)制，提高企業(yè)融資效率。,,,亮點(diǎn)五——交易制度層面：科創(chuàng)板設(shè)置50萬元投資者準(zhǔn)入門檻，漲跌幅限制放寬至20%，繼續(xù)維持T+1競(jìng)價(jià)交易,設(shè)定50萬元投資者準(zhǔn)入門檻。 依然保留漲跌幅限制，但幅度放寬至20%。 科創(chuàng)板繼續(xù)采用T+1的交易機(jī)制。 在條件成熟時(shí)，上交所或?qū)⒁胱鍪猩?，形成混合交易制度?,,亮點(diǎn)六——退市制度層面：更嚴(yán)格的退市制度，增加交易類退市情形，簡(jiǎn)化退市程序,在退市制度的設(shè)計(jì)上，增加了交易類退市情形并簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)，退市制度更為嚴(yán)格，更接近于美、港股。嚴(yán)格的退市制度，配合注冊(cè)制，倒逼科創(chuàng)板市場(chǎng)良性循環(huán)。,,,上交所科創(chuàng)板組織架構(gòu),上交所科創(chuàng)板組織架構(gòu)（一級(jí)部門）： 科創(chuàng)板上市審核中心：材料受理，項(xiàng)目審核； 科創(chuàng)板公司監(jiān)管部：上市公司持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組監(jiān)管； 企業(yè)培訓(xùn)部：培訓(xùn)科創(chuàng)企業(yè)和投行等中介機(jī)構(gòu)。,,,科創(chuàng)板設(shè)立原則及實(shí)行注冊(cè)制,科創(chuàng)板設(shè)立原則 股票發(fā)行上市，由上交所審核，證監(jiān)會(huì)注冊(cè) 產(chǎn)業(yè)要求,,,三、科創(chuàng)板的定位,科創(chuàng)板定位,新能源,節(jié)能環(huán)保,新材料,高端裝備,生物醫(yī)藥,新一代 信息技術(shù),優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。,,優(yōu)先支持企業(yè),主要為左側(cè)六大領(lǐng)域及符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。,,重點(diǎn)支持行業(yè),不得推薦國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制行業(yè)的企業(yè)，不得推薦危害國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全的企業(yè)。,,負(fù)面清單,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（一）,《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》(上證發(fā)[2019]30號(hào))（下稱“《上市推薦指引》”）明確： （一）如何理解 指企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)成果來源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品或服務(wù)。 一是發(fā)行人能夠堅(jiān)持科技創(chuàng)新，通過持續(xù)的研發(fā)投入積累形成核心技術(shù)。 二是發(fā)行人主要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠以核心技術(shù)為基礎(chǔ)，將核心技術(shù)進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化，形成基于核心技術(shù)的產(chǎn)品（服務(wù)）。如果企業(yè)核心技術(shù)處于研發(fā)階段，其主要研發(fā)投入均應(yīng)當(dāng)圍繞該核心技術(shù)及其相關(guān)的產(chǎn)品（服務(wù)）。 三是核心技術(shù)的判斷主要結(jié)合發(fā)行人所處行業(yè)的國(guó)家科技發(fā)展戰(zhàn)略和政策、整體技術(shù)水平、國(guó)內(nèi)外科技發(fā)展水平和趨勢(shì)等因素，綜合判斷。,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（二）,《上市推薦指引》明確： （二）信息披露要求 發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露以下信息： 1.報(bào)告期內(nèi)通過核心技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品（服務(wù)）的情況，報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）的生產(chǎn)和銷售數(shù)量，核心技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）在細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)占有率； 2.報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入中，發(fā)行人依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生收入的構(gòu)成、占比、變動(dòng)情況及原因等。,科創(chuàng)板定位-主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（二）,《上市推薦指引》明確： （三）保薦機(jī)構(gòu)核查要求 保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合發(fā)行人所處的行業(yè)、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前景，重點(diǎn)核查以下事項(xiàng)： 1.發(fā)行人的研發(fā)投入是否主要圍繞核心技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)品（服務(wù)）； 2.發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入是否主要來源于依托核心技術(shù)的產(chǎn)品（服務(wù)），營(yíng)業(yè)收入中是否存在較多的與核心技術(shù)不具有相關(guān)性的貿(mào)易等收入，核心技術(shù)能否支持公司的持續(xù)成長(zhǎng)； 3.發(fā)行人核心技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入的主要內(nèi)容和計(jì)算方法是否適當(dāng)，是否為偶發(fā)性收入，是否來源于顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；另根據(jù)2019年保代培訓(xùn)，關(guān)注“貿(mào)易性收入” 4.其他對(duì)發(fā)行人利用核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響的情形。,科創(chuàng)板定位——六大領(lǐng)域,,《上市推薦指引》就六大領(lǐng)域列舉如下： 新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等； 高端裝備領(lǐng)域，主要包括智能制造、航空航天、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等； 新材料領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)鋼鐵材料、先進(jìn)有色金屬材料、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等； 新能源領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲(chǔ)能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等； 節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動(dòng)力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等； 生物醫(yī)藥領(lǐng)域，主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等； 符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。,,,怎樣判斷一家企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位（六個(gè)是否）： 第一，企業(yè)是否擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這是基礎(chǔ)； 第二，有沒有一套研發(fā)體系，包括人員設(shè)備管理的制度等； 第三，是否有比較好的研發(fā)成果或研發(fā)專利，或國(guó)家機(jī)關(guān)頒發(fā)的獎(jiǎng)勵(lì)； 第四，有沒有形成相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)里是否有地位，也就是要行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)企業(yè)； 第五，是否具備將經(jīng)營(yíng)成果轉(zhuǎn)化為持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件，光有研發(fā)成果不行，還要有基本的廠房、設(shè)施等； 第六，是否符合國(guó)家的重點(diǎn)政策。,,,從四個(gè)方面把握科創(chuàng)板企業(yè)的定位： （一）時(shí)代背景； （二）發(fā)展規(guī)律； （三）整體設(shè)計(jì)； （四）市場(chǎng)環(huán)節(jié)運(yùn)行。,,,（一）時(shí)代背景 第一，宏觀視角。 第二，經(jīng)濟(jì)環(huán)境視角。 第三，金融環(huán)境視角。,科創(chuàng)板不僅僅是一個(gè)新的投資市場(chǎng)，更是一個(gè)事關(guān)國(guó)家發(fā)展前途和命運(yùn)的能量場(chǎng)。因此，我們必須從國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的高度來看待它。,,,（二）發(fā)展規(guī)律 三個(gè)規(guī)律： 第一是科技發(fā)展規(guī)律； 第二是資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律； 第三是企業(yè)發(fā)展規(guī)律。,,,（三）整體的設(shè)計(jì) 上市條件五套標(biāo)準(zhǔn)之間邏輯關(guān)系： 基本思路是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性確定性越強(qiáng)，我們對(duì)市值要求越低；企業(yè)經(jīng)營(yíng)性不確定性越高，我們對(duì)市值要求越高。市值的指標(biāo)體現(xiàn)了本次改革中最基本最核心的東西，市場(chǎng)化的東西，把對(duì)企業(yè)的判斷交給市場(chǎng)，不是交給監(jiān)管部門說了算。 發(fā)行承銷中的市場(chǎng)化體現(xiàn)： 適當(dāng)性管理： 減持制度：,,,（四）市場(chǎng)環(huán)節(jié)運(yùn)行 要求發(fā)行人對(duì)是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行自我評(píng)估，要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位發(fā)表專項(xiàng)意見。上交所的審核職能是對(duì)科創(chuàng)板的定位進(jìn)行關(guān)注，是在保薦機(jī)構(gòu)推薦來的企業(yè)符合科創(chuàng)板定位的前提之下，開展上市審核工作。重點(diǎn)審核企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。,,,四、科創(chuàng)板IPO條件及審核流程,,,科創(chuàng)板IPO條件,依法成立合法存續(xù)滿3年 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)規(guī)范，內(nèi)控健全，面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。 業(yè)務(wù)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)人員財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立。 無重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，無嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。 近2年實(shí)控人、主業(yè)和董事/高管/核心技術(shù)人員穩(wěn)定。 不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)、重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生的重大變化等對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大不利影響的事項(xiàng)。 經(jīng)營(yíng)環(huán)境無重大變化。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，近3年公司/控股股東/實(shí)控人無經(jīng)濟(jì)犯罪和重大違法。 股本及發(fā)行比例合規(guī) 募集資金需要披露重點(diǎn)投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排,,,科創(chuàng)板IPO條件（二）,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合科創(chuàng)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評(píng)估。 保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行專業(yè)判斷。 上交所可以就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，向上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)提出咨詢。 咨詢委員會(huì)共四十至六十名委員，含科技創(chuàng)新行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家，所有委員均為兼職。,,,科創(chuàng)板IPO應(yīng)至少符合下列五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng),紅籌企業(yè)和存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)的發(fā)行上市條件,科創(chuàng)板發(fā)行上市的紅籌企業(yè)和存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)預(yù)期市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足以下條件之一: （市值/市值+營(yíng)業(yè)收入）： 預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；或 預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。 但紅籌企業(yè)需同時(shí)滿足如下標(biāo)準(zhǔn)： 尚未在境外上市；且 營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。 已在境外上市的紅籌企業(yè)，預(yù)計(jì)市值不低于人民幣2000億元。,,,紅籌企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人的核查及披露事項(xiàng)： 《上市審核問答》規(guī)定： 對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人設(shè)立在國(guó)際避稅區(qū)且持股層次復(fù)雜的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人設(shè)置此類架構(gòu)的原因、合法性及合理性、持股的真實(shí)性、是否存在委托持股、信托持股、是否有各種影響控股權(quán)的約定、股東的出資來源等問題進(jìn)行核查，說明發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰，以及發(fā)行人如何確保其公司治理和內(nèi)控的有效性，并發(fā)表核查意見。,科創(chuàng)板關(guān)于市值指標(biāo)的審核要求： 定義：預(yù)計(jì)市值，指股票公開發(fā)行后按照總股本乘以發(fā)行價(jià)格計(jì)算出來的發(fā)行人股票名義總價(jià)值。 評(píng)估考量因素：保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的市值進(jìn)行預(yù)先評(píng)估，并在《關(guān)于發(fā)行人預(yù)計(jì)市值的分析報(bào)告》中充分說明發(fā)行人市值評(píng)估的依據(jù)、方法、結(jié)果以及是否滿足所選擇上市標(biāo)準(zhǔn)中的市值指標(biāo)的結(jié)論性意見等。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行人特點(diǎn)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可獲得性及評(píng)估方法的可靠性等，謹(jǐn)慎、合理地選用評(píng)估方法，結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況、可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況等進(jìn)行綜合判斷。（注：未明確采用何種評(píng)估方法） 市值差異后果：在初步詢價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。對(duì)于預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值與申報(bào)時(shí)市值評(píng)估結(jié)果存在重大差異的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向本所說明相關(guān)差異情況。,提交上市申請(qǐng),科創(chuàng)板IPO流程圖,上市委聆訊、審核不通過,不予注冊(cè),,,補(bǔ)充審核,,,6個(gè)月后 重新申請(qǐng),提請(qǐng)上市委審議,,,股票上市交易,39,同意注冊(cè),證監(jiān)會(huì)注冊(cè),上市委聆訊、上交所審核通過,受理當(dāng)日披露申請(qǐng)文件,提交發(fā)行申請(qǐng),披露招股書,同意上市,上交所審核,問詢、回復(fù),公開發(fā)行股票,問詢、回復(fù),現(xiàn)場(chǎng)檢查,發(fā)生重大事項(xiàng),發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu),,上交所,現(xiàn)場(chǎng)檢查,,,科創(chuàng)板IPO審核注冊(cè)時(shí)限,上交所審核時(shí)限：自受理之日起三個(gè)月內(nèi)出具審核意見。發(fā)行人回復(fù)問詢的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。發(fā)行人回復(fù)問詢的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月。 證監(jiān)會(huì)注冊(cè)時(shí)限：受理后20 個(gè)工作日內(nèi)作出注冊(cè)決定。發(fā)行人補(bǔ)充修改注冊(cè)申請(qǐng)文件或核查有關(guān)事項(xiàng)的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。,,科創(chuàng)板發(fā)行上市審核事項(xiàng),重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 發(fā)行人是否符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的科創(chuàng)板股票發(fā)行條件； 發(fā)行人是否符合上交所規(guī)定的科創(chuàng)板股票上市條件； 發(fā)行人的信息披露是否符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上交所的要求。,1,,,科創(chuàng)板IPO審核特殊要求,電子化審核：申請(qǐng)和受理、問詢和回復(fù)通過上交所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理。 券商報(bào)底稿：申請(qǐng)文件受理后十個(gè)工作日內(nèi)，以電子文檔報(bào)送工作底稿和驗(yàn)證版招股書。 受理即披露：受理日披露招股書、審計(jì)報(bào)告和法律意見。 調(diào)閱資料：可約見問詢發(fā)行上市相關(guān)人員，調(diào)閱資料。 抽查信披：可抽查部分發(fā)行人的信息披露。 現(xiàn)場(chǎng)檢查：發(fā)現(xiàn)重大疑問且發(fā)行人無法解釋，現(xiàn)場(chǎng)檢查。 科技創(chuàng)新咨詢委：對(duì)發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位提供咨詢。 咨詢委共四十至六十名委員，含科技創(chuàng)新行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家，委員均兼職。,,,上市委員會(huì),上市委員會(huì)召開審議會(huì)聆訊。 審議會(huì)由五名委員參加，會(huì)計(jì)、法律專家至少各一名。 發(fā)行人代表及保薦代表人到會(huì)接受問詢。 參會(huì)委員發(fā)表意見，合議形成審議意見（少數(shù)服務(wù)多數(shù)）。 上交所結(jié)合上市委員會(huì)的審議意見，出具決定決定。,,,五、與科創(chuàng)板相關(guān)的法律問題,,,實(shí)際控制人的認(rèn)定要求,上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事和高級(jí)管理人員的提名任免以及其他內(nèi)部治理情況，客觀、審慎地認(rèn)定控制權(quán)歸屬。具有下列情形之一的，構(gòu)成控制： 持有上市公司50%以上的股份，但是有相反證據(jù)的除外； 實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%； 通過實(shí)際支配股份表決權(quán)能夠決定董事會(huì)半數(shù)以上成員的任免； 依其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)足以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響； 可以實(shí)際支配或者決定公司的重大經(jīng)營(yíng)決策、重要人事任命等事項(xiàng)； 中國(guó)證監(jiān)會(huì)和本所認(rèn)定的其他情形。 簽署一致行動(dòng)協(xié)議共同控制上市公司的，應(yīng)當(dāng)在協(xié)議中明確共同控制安排及解除機(jī)制。,股權(quán)激勵(lì),上市申報(bào)前股權(quán)激勵(lì)允許期權(quán)安排 《上市審核規(guī)則》第二十六條：發(fā)行人存在實(shí)施員工持股計(jì)劃、期權(quán)激勵(lì)、整體變更前累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等事項(xiàng)的處理，由本所另行規(guī)定。 《上市審核問答》：發(fā)行人存在首發(fā)申報(bào)前制定、上市后實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，原則上應(yīng)符合下列要求：(1)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格由股東自行商定確定，但原則上不應(yīng)低于最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)或評(píng)估值； (2)發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所對(duì)應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益；(3)在審期間，發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相關(guān)激勵(lì)對(duì)象不得行權(quán)；(4)在制定期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)充分考慮實(shí)際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變化；(5)激勵(lì)對(duì)象在發(fā)行人上市后行權(quán)認(rèn)購(gòu)的股票，應(yīng)承諾自行權(quán)日起三年內(nèi)不減持，同時(shí)承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的相關(guān)減持規(guī)定執(zhí)行。,科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)制度與《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)則對(duì)比,,,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)下的“重大不利影響”,《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（下稱“《科創(chuàng)板上市規(guī)則》”）規(guī)定：與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核問答》（下稱“《上市審核問答》”）規(guī)定：（1）申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的企業(yè)，如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形，認(rèn)定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是否構(gòu)成重大不利影響時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)結(jié)合競(jìng)爭(zhēng)方與發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)地域、產(chǎn)品或服務(wù)的定位，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭(zhēng)方之間的非公平競(jìng)爭(zhēng)、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭(zhēng)方之間存在利益輸送、是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人與競(jìng)爭(zhēng)方之間相互或者單方讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)情形，對(duì)未來發(fā)展的潛在影響等方面，核查并出具明確意見。（2）競(jìng)爭(zhēng)方的同類收入或毛利占發(fā)行人該類業(yè)務(wù)收入或毛利的比例達(dá)30%以上的，如無充分相反證據(jù)，原則上應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成重大不利影響。,,,“人員沒有發(fā)生重大不利變化”項(xiàng)下的“重大不利變化”認(rèn)定,一個(gè)原則：實(shí)質(zhì)重于形式，最近2年發(fā)行人董事、高管、核心技術(shù)人員變動(dòng)人數(shù)比例較大或核心技術(shù)人員發(fā)生變化 ，對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，視為發(fā)生重大不利變化。 兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：最近2年變動(dòng)人數(shù)及比例；人員離職或無法正常參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。 兩個(gè)例外：新增人員來自原股東委派或發(fā)行人內(nèi)部培養(yǎng)產(chǎn)生；發(fā)行人管理層退休、調(diào)任等原因發(fā)生崗位變化。,,,累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的股份改制問題,股份改制時(shí)若存在未彌補(bǔ)虧損，一般采有兩種方法： 股改時(shí)減資處理 預(yù)留資本公積，股份改制時(shí)采用資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本,表決權(quán)差異安排：同股不同權(quán),定義：根據(jù)《上市審核規(guī)則》，表決權(quán)差異安排指發(fā)行人按照《中華人民共和國(guó)公司法》第一百三十一條的規(guī)定，在一般規(guī)定的普通股份之外，發(fā)行擁有特別表決權(quán)的股份。每一特別表決權(quán)的股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，其他股東權(quán)利與普通股份相同。 《中華人民共和國(guó)公司法》第一百三十一條：國(guó)務(wù)院可以對(duì)公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份，另行作出規(guī)定。,,,表決權(quán)差異安排,1.僅允許上市前設(shè)置 2.市值有要求 3.資格要求 4.表決權(quán)差異限制 5.差異限制 6.不得增發(fā) 7.普通表決權(quán)保障,,,表決權(quán)差異安排（二）,8.不得上市交易 9.永久轉(zhuǎn)換 10.特定情形轉(zhuǎn)換 11.持續(xù)披露 12.監(jiān)事會(huì)專項(xiàng)報(bào)告 13.不得濫用 14.特別表決權(quán)股份登記,,,案例：小米的不同投票權(quán)架構(gòu)（持股比例VS表決權(quán)比例）,案例：小米的不同投票權(quán)架構(gòu)（CDR 反饋問題）,,,,,,,,,,股東會(huì)、董事會(huì)決策事項(xiàng)、決策程序、決策機(jī)制、實(shí)際運(yùn)行情況，重大事項(xiàng)由董事會(huì)還是股東會(huì)決策？,雷軍擁有普通A股和B股持有情況，其擁有投票權(quán)的大小及計(jì)算依據(jù)。,三會(huì) 運(yùn)行,超級(jí)投票權(quán),雷軍 持股,補(bǔ)充 披露,公司具有超級(jí)投票權(quán)的具體股東、持股情況、表決機(jī)制、A類普通股投票權(quán)具體表決事項(xiàng)、A類普通股高于B類普通股的特別權(quán)利。,請(qǐng)發(fā)行人根據(jù)《第23號(hào)指引》第十四條第（三）款規(guī)定，完善招股說明書公司治理部分和風(fēng)險(xiǎn)提示部分內(nèi)容。,,,境內(nèi)公司在境外分拆上市,分拆上市,規(guī)定：《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知》（證監(jiān)發(fā)[2004]67號(hào)） 案例：用友軟件（600588）分拆暢捷通（01588.HK）香港主板上市,,境外公司在境內(nèi)分拆上市,規(guī)定：《首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答》第7點(diǎn) 案例：復(fù)星國(guó)際（0656.HK）分拆海南礦業(yè)（601969）上市,,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市,規(guī)定：《 2010 年第五、六期保代培訓(xùn)》、《首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答》第7點(diǎn)：對(duì)于境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆子公司上市，暫不符合現(xiàn)行監(jiān)管政策。《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。 案例：外高橋（600648）分拆暢聯(lián)股份（603648）上市（向?qū)嶋H控制人轉(zhuǎn)讓子公司控股權(quán)）/中興通訊（000063）分拆中新賽克（002912）上市（向無關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓子公司控股權(quán)）,上市子公司的分拆上市,,,境外上市公司在境內(nèi)分拆上市（以香港為例） 《主板上市規(guī)則》以及《GEM上市規(guī)則》,,5選3,,,,,財(cái)務(wù)指標(biāo)3,,,上市滿3年,4選3,3年累計(jì)凈利潤(rùn),如母公司上市年期不足三年，香港聯(lián)交所一般不會(huì)考慮其分拆上市,分拆前4年中 任意3年凈利潤(rùn) 合計(jì)≥5000萬港元,分拆前3年凈利潤(rùn)合計(jì)≥5000萬港元,分拆前5年中 任意3年凈利潤(rùn) 合計(jì)≥5000萬港元,,財(cái)務(wù)指標(biāo)2,,財(cái)務(wù)指標(biāo)1,,上市時(shí)間,,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市 2010 年第五、六期保代培訓(xùn)——境內(nèi)上市直接或間接控制發(fā)行人（分拆創(chuàng)業(yè)板上市）,上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù),上市公司及其下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及其關(guān)聯(lián)方（應(yīng)理解為不含擬分拆主體本身的相關(guān)人員，除非其也在關(guān)聯(lián)方任職）直接或者間接持有發(fā)行人股份不超過發(fā)行人發(fā)行前總股本的10%,上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈資產(chǎn)不超過上市公司合并報(bào)表凈資產(chǎn)的30%,上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈利潤(rùn)不超過上市公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)的50%,上市公司三年連續(xù)盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常,上市公司與發(fā)行人之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，且控股股東出具了未來不從事同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)的承諾，發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立,,,,,,,,,,,,,,境內(nèi)上市公司在境內(nèi)分拆上市 《首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答》第7點(diǎn),,,,,,,上市公司資產(chǎn)進(jìn)入發(fā)行人的背景 決策程序、審批程序及信批是否合法合規(guī)、合章程 發(fā)行人受讓的決策程序、審批程序是否合法合規(guī) 是否存在糾紛或潛在糾紛,資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成后，發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方與上市公司是否存在糾紛或訴訟,發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的董監(jiān)高以及上市公司在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)是否存在損害上市公司及中小投資者合法利益的情形,保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見 發(fā)行人律師核查并發(fā)表意見 審核中征求上市公司所在地的派出機(jī)構(gòu)的意見,實(shí)際控制人、發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方的董監(jiān)高在上市公司的任職情況合規(guī)性、是否存在違反競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)的情形 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，受讓方董監(jiān)高在上市公司的任職情況，與上市公司董監(jiān)高的關(guān)聯(lián)關(guān)系，關(guān)聯(lián)人員是否回避表決,絕大部分資產(chǎn)來自上市公司的，應(yīng)從置出時(shí)間、資產(chǎn)作用等多方面考察，原則上不支持重復(fù)上市,,,,,,,程序合法,核查要求,關(guān)聯(lián)并購(gòu),權(quán)益保護(hù),重復(fù) 上市,糾紛訴訟,,,境內(nèi)上市公司分拆到A股上市的流程（中興通訊分拆中新賽克）,中新賽克設(shè)立,上市公司決策,出讓控股權(quán),股份制改造,上市 申請(qǐng),IPO,2003 年 2 月，中新賽克的前身—中興特種成立。中興通訊出資54萬元，持股54%。,2012年9月21日，中興通訊董事會(huì)通過了《關(guān)于出售深圳市中興特種設(shè)備有限責(zé)任公司股權(quán)的議案》，同意出售中興特種公司股權(quán)。,2015年3月，中新賽克整體變更方式 設(shè)立股份有限公司,2016年6月，公司遞交上市申請(qǐng),2017年11月于深交所中小板成功上市,2012年9月21日，中興通訊與深創(chuàng)投、廣東紅土、南京紅土、昆山紅土、鄭州百瑞、上海融銀、杭州眾贏、蘇州國(guó)潤(rùn)以及自然人張粵梅、陳章銀簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中興通訊將其持有的中興特種 41.6%的股權(quán)以 343,354,232.21 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。,,境內(nèi)上市公司分拆到A股上市的注意事項(xiàng)（案例：中興通訊分拆中新賽克的反饋及回復(fù)）,是否構(gòu)成分拆上市,,,,,中興出讓控股權(quán)合理性 通過出售實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦 管理層謀求獨(dú)立發(fā)展,,,,,,,,,商業(yè)合理性 轉(zhuǎn)讓后獨(dú)立運(yùn)營(yíng)時(shí)間已超過3年,上市公司決策程序 審批程序 信息披露情況 獨(dú)立董事是否發(fā)表意見,是否使用募集資金 上市公司是否提供擔(dān) 是否非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金,是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者其他利益安排、是否通過委托持股、信托持股等方式在發(fā)行人中擁有權(quán)益,中興通訊專利和軟件著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)品所產(chǎn)生銷售收入的占比情況，是否存在糾紛，影響持續(xù)盈利能力,轉(zhuǎn)讓定價(jià)的合規(guī)及合理性 與此前出售價(jià)格存在差異 審計(jì)凈資產(chǎn)+競(jìng)爭(zhēng)性談判 是否需要評(píng)估（追溯評(píng)估）,,,六、發(fā)行制度、交易制度、減持規(guī)則和信息披露,,,構(gòu)建市場(chǎng)化發(fā)行承銷機(jī)制,。新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)限制。 詢價(jià)對(duì)象：向證券、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者(網(wǎng)下投資者)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)。 網(wǎng)上申購(gòu)前，披露網(wǎng)下投資者剔除最高報(bào)價(jià)后的有效報(bào)價(jià)和公募報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)。 網(wǎng)下發(fā)行比例：發(fā)行后總股本不超過4億的，網(wǎng)下發(fā)行比例不低于發(fā)行量70%，發(fā)行后股本超過4億或者發(fā)行人未盈利的，網(wǎng)下比例不低于80%。 。 承銷商應(yīng)向戰(zhàn)略和網(wǎng)下獲配投資者收傭金。,科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化,定價(jià)方式：取消直接定價(jià)發(fā)行，采用詢價(jià)發(fā)行； 詢價(jià)對(duì)象：證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。同一網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)中的不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過3個(gè)。 中止發(fā)行：股票發(fā)行價(jià)格確定后，發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。,科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制（一）,保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度，新增4類配售機(jī)制（戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與）,科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制（二）,保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度，新增4類配售機(jī)制（戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與）,科創(chuàng)板“4+1”配售機(jī)制（三）,保留原來網(wǎng)上+網(wǎng)下配售制度，新增4類配售機(jī)制（戰(zhàn)略配售、綠鞋機(jī)制、保薦機(jī)構(gòu)、高管參與）,,,交易方式 科創(chuàng)板投資者可以通過競(jìng)價(jià)交易+盤后固定價(jià)格交易+大宗交易參與股票交易 在條件成熟時(shí)，科創(chuàng)板將引入做市商機(jī)制，做市商可以為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)根據(jù)上交所業(yè)務(wù)規(guī)則和做市協(xié)議，承擔(dān)為科創(chuàng)板股票提供雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)、雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)等義務(wù)。,,,科創(chuàng)板股票交易的特別規(guī)定,個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 開通前20個(gè)交易日證券賬戶資產(chǎn)日均不低于50萬元； 參與證券交易24個(gè)月以上。 股票競(jìng)價(jià)交易漲跌幅比例為20%。 股票上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。 單筆申報(bào)不小于200股；限價(jià)申報(bào)的，單筆買賣不超過10萬股，市價(jià)申報(bào)的，單筆買賣不超過5萬股。,,,鎖定期 發(fā)行人向上交所申請(qǐng)其首次公開發(fā)行的股票上市時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾，自發(fā)行人股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的發(fā)行人首發(fā)前股份，也不得提議由發(fā)行人回購(gòu)該部分股份。核心技術(shù)人員應(yīng)當(dāng)承諾，自發(fā)行人股票上市之日起12個(gè)月內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的發(fā)行人首發(fā)前股份，自其所持首發(fā)前股份限售期滿之日起4年內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%,,,漲跌幅限制 科創(chuàng)板上市公司股票上市后前5日(含首日)無漲跌幅限制，其他交易日的漲跌幅為20%，并實(shí)行“T+1”交易。,,,減 持 方 式 科創(chuàng)板上市公司股東可以通過非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，轉(zhuǎn)讓的方式、程序、價(jià)格、比例以及后續(xù)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)，以及上市公司非公開發(fā)行股份涉及的減持由上交所另行規(guī)定，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。（《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》） A．通過保薦機(jī)構(gòu)或者上市公司選定的證券公司以詢價(jià)配售方式，向符合條件的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓； B．通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式在二級(jí)市場(chǎng)減持，但每人每年通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易減持首發(fā)前股份數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的1%； C．涉及上市公司控制權(quán)變更、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形的，可以按照本所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓。,,,,科創(chuàng)板股票減持規(guī)則,控股股東、實(shí)際控制人的首發(fā)前股份，上市后36個(gè)月內(nèi)不得減持。 控股股東、實(shí)際控制人在限售期滿后減持首發(fā)前股份的，應(yīng)當(dāng)明確并披露公司的控制權(quán)安排，保證上市公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。 公司重大違法和觸及退市的，退市前特定股東不得減持。,,,核心技術(shù)人員減持,核心技術(shù)人員減持首發(fā)前股份的，應(yīng)遵守下列規(guī)定： 上市后12個(gè)月內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份； 限售期滿之日起4年內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%，減持比例可以累積使用； 符合對(duì)核心技術(shù)人員股份轉(zhuǎn)讓的其他規(guī)定。,,,未盈利不得減持,上市時(shí)未盈利的，公司盈利前，控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高及核心技術(shù)人員（無論是否離職），公司上市后3個(gè)完整年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份。上市后第4個(gè)年度和第5個(gè)年度，控股股東和實(shí)際控制人每年減持的首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%，并應(yīng)符合《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定。 公司盈利后，上述股東可自當(dāng)年年度報(bào)告披露后次日起減持首發(fā)前股份，但應(yīng)遵守其他減持規(guī)定。,,,信息披露的基本原則,科創(chuàng)公司應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，充分披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)信息。 重大性原則：披露所有可能對(duì)股票價(jià)格較大影響的事項(xiàng)。 五大原則：真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平。 公司和董監(jiān)高保證無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,,,應(yīng)披露及股東大會(huì)批準(zhǔn)的非日常經(jīng)營(yíng)的重大交易,,,重大日常交易,上市公司發(fā)生日常經(jīng)營(yíng)交易，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一，應(yīng)及時(shí)披露： 交易金額占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的50%以上，且絕對(duì)金額超過1億元； 交易金額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)成本的50%以上，且超過1億元； 交易預(yù)計(jì)產(chǎn)生的利潤(rùn)總額占上市公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的50%以上，且超過500萬元； 其他可能對(duì)上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的交易。,,,應(yīng)披露或股東大會(huì)批準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)交易金額(提供擔(dān)保除外)，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一，應(yīng)及時(shí)披露： 與關(guān)聯(lián)自然人發(fā)生的成交金額在30萬元以上的交易； 與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的成交金額，占上市公司總資產(chǎn)或市值0.1%以上的交易，且超過300萬元。 關(guān)聯(lián)交易金額（提供擔(dān)保除外）占上市公司總資產(chǎn)或市值1%以上的交易，且超過3000萬元，提交股東大會(huì)審議。,,,保薦人持續(xù)督導(dǎo),保薦人持續(xù)督導(dǎo)期間：發(fā)行人上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。 持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)： 督導(dǎo)上市公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露、承諾履行、分紅回報(bào)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)異動(dòng)、減持義務(wù)、募集資金使用； 發(fā)表意見的事項(xiàng)：日常風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、控股股東風(fēng)險(xiǎn)； 督導(dǎo)形式：專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)核查、持續(xù)督導(dǎo)跟蹤報(bào)告、保薦總結(jié)報(bào)告書。,,,七、 科創(chuàng)板上市公司退市規(guī)則和監(jiān)管,,,科創(chuàng)板退市特點(diǎn),優(yōu)化退市機(jī)制：應(yīng)退市的，直接終止上市，沒有暫停、恢復(fù)上市。 終止上市的主要情形： 重大違法類：欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或涉及國(guó)家公共安全、生態(tài)生產(chǎn)安全和公眾健康安全的重大違法行為； 交易類：股票交易量、股價(jià)、市值、股東數(shù)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)； 財(cái)務(wù)類：?jiǎn)适С掷m(xù)經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)； 規(guī)范類：信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷，嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益、嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)秩序。 不得申請(qǐng)重新上市，但可通過糾錯(cuò)機(jī)制還原上市地位。 因重大違法退市，如處罰決定、司法裁判被撤銷、無效或變更，上交所撤銷終止上市決定的，還原上市地位。,,,重大違法強(qiáng)制退市,退市情形,退市程序,,,交易類強(qiáng)制退市,退市情形,退市程序,,,財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市,,,規(guī)范類強(qiáng)制退市情形,,,規(guī)范類強(qiáng)制退市程序,,,證監(jiān)會(huì)全流程監(jiān)管，加大追責(zé)力度,監(jiān)督發(fā)行上市審核全程和發(fā)行承銷，定期檢查和抽查。 對(duì)違規(guī)發(fā)行人及控股股東、中介機(jī)構(gòu)，可采取較長(zhǎng)時(shí)間不受理證券發(fā)行文件(最長(zhǎng)5年)、限制中介機(jī)構(gòu)及人員從業(yè)資格(最長(zhǎng)3年)、認(rèn)定為不適當(dāng)人員、市場(chǎng)禁入等措施。 欺詐上市的，證監(jiān)會(huì)可責(zé)令回購(gòu)股票。 上交所和證券協(xié)會(huì)對(duì)違規(guī)行為采取監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。,,,上交所的監(jiān)管措施,可對(duì)監(jiān)管對(duì)象采取自律監(jiān)管措施： 書面警示、監(jiān)管談話、限期改正、實(shí)施停牌、監(jiān)管建議函等。 發(fā)行人、機(jī)構(gòu)和人員違規(guī)或違反承諾，可實(shí)施紀(jì)律處分： 通報(bào)批評(píng)； 公開譴責(zé)； 收取懲罰性違約金； 公開認(rèn)定3年以上不適合擔(dān)任董監(jiān)高、董秘。 誠(chéng)信公示與執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)： 建立誠(chéng)信公示制度，公開監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。 對(duì)中介機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)質(zhì)量定期評(píng)價(jià)。,,,上市后低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)到80%或50%，將受到監(jiān)管措施,,,八、科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則與創(chuàng)業(yè)板、中小板（主板）的差異,科創(chuàng)板與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行上市條件重要事項(xiàng)上的差異,上市及交易機(jī)制與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(一),上市及交易機(jī)制與主板(中小板) 、創(chuàng)業(yè)板差異(二),上市及交易機(jī)制與主板(中小板) 、創(chuàng)業(yè)板差異(三),,減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(一),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(二),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(三),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(四),減持制度與主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板差異(五),,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（一）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（二）,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（二）,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（三）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（三）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（三）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（四）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（四）,,科創(chuàng)板表決權(quán)差異安排的制度與聯(lián)交所規(guī)則對(duì)比（五）,Thank you !,