財務管理第六講 營運資金管理

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1、Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,,*,,,,,單擊此處編輯母版標題樣式,,,,,*,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,◇,劉,婭,財務管理學,財務管理學,第六講 營運資金管理,第三節(jié) 應收賬款管理,第二節(jié) 現金管理,最佳現金持有量,第四節(jié) 存貨管理,最佳信用政策,存貨經濟批量,第一節(jié) 營運資金概述,第五節(jié) 應付賬款管理,現金折扣決策,企業(yè)

2、生產經營活動中占用在流動資產上的資金，是日常財務管理與控制的重要內容。,營運資金,（,Working Capital,）,總營運資金（廣義）,（,G,ross,Working Capital,）,企業(yè)流動資產的總額。,凈營運資金（狹義）,（,Net Working Capital,）,企業(yè)流動資產減去流動負債后的余額。,第一節(jié) 營運資金概述,流動資產,在一年以內或超過一年的一個營業(yè)周期內變現或運用的資產，占用時間短、周轉速度快、變現能力強，增強企業(yè)償債能力，降低企業(yè)盈利能力。,流動負債,需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務，資本成本低、償還期限短、靈活性強，增大企業(yè)財務風險。,營運

3、資金管理,流動資產管理,流動負債管理,應付賬款管理,現金管理,應收賬款管理,存貨管理,流動資產維持企業(yè)的日常經營周轉，在制造企業(yè)中占資產的一半以上，在銷售企業(yè)中所占比例更高。,流動資產比例高，企業(yè)財務風險小，盈利能力弱,,流動資產比例低，企業(yè)財務風險大，盈利能力強,流動負債是中小企業(yè)外部籌資的主要來源，同時也是大企業(yè)迅速成長階段資金的主要來源。,流動負債的財務風險,>,長期負債的財務風險,流動負債的資本成本,<,長期負債的資本成本,流動資產的變現能力,>,長期資產的變現能力,流動資產的盈利能力,<,長期資產的盈利能力,流動負債比例高，企業(yè)財務風險大，資本成本低,,流動負債比例低，企業(yè)財務風險小

4、，資本成本高,企業(yè)在生產經營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金等，是企業(yè)資產中,流動性最強,、,盈利性最弱,的項目。,企業(yè)所持有的隨時可以變現的各種短期有價證券，包括國庫券、商業(yè)本票、商業(yè)承兌匯票，以及變現性強的債券、股票等，可以作為,現金等價物,（期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小）。,第二節(jié) 現金管理,一、現金管理概述,現金,短期有價證券,持有現金的動機,支付動機,/,交易動機,由于日常經營中的現金流入和現金流出在時間和數量上往往不完全同步，企業(yè)為了滿足日?，F金支付而必須持有一定數量的貨幣資金，如購買材料、支付工資、繳納稅款、支付

5、股利等。,預防動機,企業(yè)為了應付意外事件對現金的需求而必須持有一定數量的貨幣資金，需求大小與現金預算的準確性、企業(yè)短期融資能力、突發(fā)事件發(fā)生概率等因素有關。,投機動機,企業(yè)為了把握短期投資的獲利機會而持有一定數量的貨幣資金，如材料價格下跌、短期有價證券利率上漲等。,持有短期有價證券的動機,作為現金等價物,當企業(yè)發(fā)生現金短缺時，可以通過出售部分短期有價證券來滿足現金支付的需要，主要出于預防動機。,獲取短期投資收益,當短期有價證券利率高于同期銀行存款利率時，企業(yè)通常會進行短期有價證券投資，既能儲備營運資金，又能獲取投資收益。,現金管理的內容,加速收款延遲付款控制支出,現金預算,編制現金收支計劃,企

6、業(yè)現金收支數量,現金日常管理,確定最佳現金持有量,現金短缺：,短期融資,/,出售短期有價證券,現金多余：,償還借款,/,投資短期有價證券,使現金持有總成本最低的現金余額，既保證企業(yè)生產經營對現金的需要，又能使持有現金所付出的代價最低。,二、最佳現金持有量的確定,現金結余過多，會出現資金閑置，降低企業(yè)盈利能力；,現金儲備太少，會出現資金短缺，降低企業(yè)營運能力。,,保證企業(yè)生產經營所需現金的同時，在現金的流動性和盈利性之間作出綜合權衡，既要維持適度的流動性，又要盡可能提高其盈利性，確定最佳現金持有量。,目標,最佳現金持有量,現金周轉期：,從現金投入生產經營開始，到最終轉化為現金的過程，涉及以下三個

7、階段：,存貨周轉期：,將原材料轉化為產成品并出售所需要的時間，也叫存貨周轉天數。,應收賬款周轉期：,將應收賬款轉化為現金所需要的時間，也叫應收賬款平均收賬期。,應付賬款周轉期：,從收到尚未付款的原材料開始，到用現金支付貨款所需要的時間。,（一）現金周轉模型,賒購原材料,存貨周轉期,現金周轉期,應付賬款周轉期,應收賬款周轉期,收回貨款,賒銷產品,支付貨款,營業(yè)周期,上述活動導致企業(yè)現金流量在時間和數量上不同步。,課堂練習,某公司原材料購買和產品銷售均采用信用銷售（賒銷）方式，其應付賬款的平均付款天數為,35,天，應收賬款的平均收款期為,70,天，公司從原材料購買到產品銷售的期限為,85,天，預期

8、公司全年經營性支出為,1200,萬，問該公司的最佳現金持有量為多少？,（,1,）現金周轉期,=85+70,-,35=120,（天）,（,2,）現金周轉率,=360,÷,120=3,（次）,（,3,）最佳現金持有量,=1200,÷,360,×,120= 400,（萬元）,,=1200,÷,3=400,（萬元）,（二）存貨模型,（鮑摩爾模型，,Baumol Model,）,1952,年美國學者,William Baumol,提出了此模型，他認為現金管理在很多方面與存貨管理相似，存貨經濟批量模型可以用于確定最佳現金余額。,持有成本,,企業(yè)因保留一定現金持有量而喪失的再投資收益，即持有現金的機會成本，

9、通常用短期有價證券的利息率表示，與現金持有量成正比例變動。,轉換成本,,也叫交易成本，是企業(yè)用現金購入短期有價證券或轉讓短期有價證券換取現金時付出的交易費用，如經紀人費用、繳稅及其他中介費用，與交易次數成正比例變動，與現金持有量無直接關系，但間接相關。,相關成本,①,企業(yè)一定時期內現金支出均衡且可以預測；,②企業(yè)現金收入每間隔一段時間發(fā)生；,③短期有價證券的利率或報酬率可以預測；,④短期有價證券變現的轉換成本每次固定且可以預測。,企業(yè)最初持有一定量的現金余額和短期有價證券，每天現金均衡支出。到現金持有量降為,0,時，企業(yè)就出售短期有價證券進行補充，使下一周期的期初現金持有量恢復到最高點，再不斷

10、重復上面的過程。,基本假設,基本原理,現金持有量,時間,N,t,1,t,3,t,2,N,/2,綜合權衡因持有一定量的現金而產生的,持有成本,、現金與短期有價證券轉換而產生的,轉換成本,，二者互為消長：,現金持有量大，持有成本高；交易次數少，轉換成本低；,現金持有量小，持有成本低；交易次數多，轉換成本高。,現金成本,現金持有量,,,持有成本,總成本,轉換成本,最佳現金持有量,0,總成本最低（持有成本,=,轉換成本）的現金余額為最佳現金持有量。,該模型假定現金流量是均勻且成周期性變化，實際上企業(yè)現金流量的變化存在一定的不確定性；,該模型假定企業(yè)的現金補償都來源于短期有價證券的出售，實際上單以有價證

11、券變現收入作為現金來源的企業(yè)很少；,該模型假定轉換成本只是與交易次數有關的固定成本，而這部分成本在中國大陸和香港等不少地方可以視作零，因此按此模型計算的最佳現金余額為零。,局限性,,某公司現金收支平衡，預計全年（按,360,天計算）現金需要量為,250,000,元，現金與短期有價證券的轉換成本每次,500,元，短期有價證券年利率為,10%,。計算：,,1,）最佳現金持有量；,,2,）最佳現金持有量下全年現金管理的總成本、機會成本、轉換成本；,,3,）最佳現金持有量下全年短期有價證券的交易次數、交易間隔期。,課堂練習,企業(yè)因賒銷商品或提供勞務而形成的應收未收款項，基于買賣雙方的相互信任，,實質,

12、是企業(yè)為了增強競爭力，增加收益而進行的一項,短期投資,。,增加銷售：,向客戶銷售產品；在信用期內向客戶提供資金。,減少存貨：,減少存貨占用資金；降低因持有存貨而需追加的,管理費、倉儲費、保險費等支出。,第三節(jié) 應收賬款管理,一、應收賬款管理概述,（一）應收賬款,（二）應收賬款投資的功能,（三）應收賬款管理的核心,比較,邊際利潤,與,信用成本,，通過最佳,信用政策,，實現最有利的投資收益。,（四）邊際利潤（邊際貢獻）,賒銷收入減去變動成本后的余額。,（五）信用成本（應收賬款的相關成本）,機會成本、管理費用、壞賬損失,（六）應收賬款投資收益額,企業(yè)因進行應收賬款投資而放棄的其他收益，如投資于短期有

13、價證券而獲取的利息收入，,通常按短期有價證券的利息率表示，,即,應收賬款占用資金（應收賬款投資額）的應計利息,。,機會成本,企業(yè)為了加強應收賬款的回收速度而發(fā)生的一系列開支，具體包括：,調查客戶信用情況的費用；,收集各種信息的費用；,賬簿記錄費用；,收賬費用（主要部分）。,應收賬款因故不能收回而發(fā)生的死賬、呆賬，一般與賒銷收入的大小、信用期限的長短成正比。,管理費用,壞賬損失,某企業(yè)預測,2008,年度銷售收入凈額為,4,500,萬元，現銷與賒銷的比例為,1:4,，應收賬款平均收賬期為,60,天，變動成本率為,50%,，企業(yè)的機會成本率為,10%,。要求：,1,、計算,2008,年度的賒銷收入

14、凈額；,2,、計算,2008,年度的應收賬款平均余額；,3,、計算,2008,年度的應收賬款投資額；,4,、計算,2008,年度的應收賬款機會成本。,1,、賒銷收入凈額,=4,500,×,4/5=3,600,（萬元）,2,、應收賬款平均余額,=3,600,÷,360,×60=600,（萬元）,3,、應收賬款投資額,=600,×50%=300,（萬元）,4,、應收賬款機會成本,=300,×10%=30,（萬元）,課堂練習,企業(yè)應收賬款投資額的高低，投資效果的好壞，主要取決于信用政策。,決策標準：,選擇應收賬款投資收益額最大的信用政策。,（一）信用標準,企業(yè)提供商業(yè)信用時，要求客戶達到的最低信用水

15、平，反映了應收賬款的質量，通常以預期的,壞賬損失率,作為判斷標準。,,如果信用標準嚴格，只對信譽很好、壞賬損失率很低的客戶給予賒銷，會減少機會成本和壞賬損失，同時會降低銷量。,,如果信用標準寬松，會增加銷量，提高市場占有率，同時會增加機會成本和壞賬損失。,,綜合權衡：,只要增加的邊際利潤,＞,增加的信用成本，應執(zhí)行寬松的信用標準。,（,Credit Standard,）,二、信用政策,信用成本與客戶的信用品質緊密相關，在制定信用標準時，應對客戶的信用品質或信用風險進行評估。,“5C”,評估法,品德（,Character,）：客戶履約或賴賬的可能性，是,“,5C,”,,系統(tǒng)中最重要的因素。,能力

16、（,Capacity,）：償債能力，取決于客戶流動資產數量、,質量及其與流動負債的比率關系。,資本（,Capital,）：反映客戶的經濟實力和財務狀況的優(yōu)劣。,抵押品（,Collateral,）：客戶提供的可作為資信安全保證的,資產。,情況（,Codition,）：不利經濟環(huán)境對客戶償付能力的影響及,客戶是否具有較強的應變能力。,信用品質評估,（二）信用條件,企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件，包括,信用期限,、,現金折扣,兩個因素。,,嚴格的信用條件會減少信用成本，同時降低銷量。,,寬松的信用條件會增加銷量，同時增加信用成本。,決策標準：,選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件。,1,、信用期限,

17、企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間。,延長信用期限可以增加銷量，亦增加信用成本，企業(yè)應確定最佳信用期限，使,增加銷量產生的邊際利潤,>,增加應收賬款投資產生的信用成本,，并從中選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件。,,嘉華公司在以往的信用政策下，每年賒銷,120,000,件產品，,單價,15,元，變動成本率為,60%,，固定成本為,100,000,元，機會成本率為,20%,。公司準備改變信用政策，以達到擴大銷售之目的。,現有兩種方案可供選擇：,甲方案：,N/30,，可以增加賒銷收入,25%,，新增銷售的壞賬損失率為,2.5%,，新增收賬費用,22,000,元；,乙方案：,N/60,，可以增加賒銷收入

18、,32%,，新增銷售的壞賬損失率為,4%,，新增收賬費用,30,000,元；,要求：計算甲方案、乙方案與現行方案相比增加的應收賬款投資收益額，并選擇信用政策。,注意：如果題目沒有給出應收賬款平均收賬期，則默認信,用期限為平均收賬期。,例,甲方案：,N/30,增加的賒銷收入,=120,000,×15×25%=450,000,（元）,增加的邊際利潤,=450,000,×,（,1,-,60%,）,=180,000,（元）,增加的機會成本,=450,000,÷360×30×60%×20%=4,500,（元）,增加的壞賬損失,=450,000,×2.5%=11,250,（元）,增加的收賬費用,=22,0

19、00,（元）,增加的信用成本,=4,500 + 11,250 + 22,000=37,750,（元）,增加的應收賬款投資收益額,=180,000,-,37,750=142,250,（元）,乙方案：,N/60,增加的賒銷收入,=120,000,×15×32%=576,000,（元）,增加的邊際利潤,=576,000,×,（,1,-,60%,）,=230,400,（元）,增加的機會成本,=576,000,÷360×60×60%×20%=11,520,（元）,增加的壞賬損失,=576,000,×4%=23,040,（元）,增加的收賬費用,=30,000,（元）,增加的信用成本,=11,520 + 2

20、3,040 + 30,000=64,560,（元）,增加的應收賬款投資收益額,=230,400,-,64,560=165,840,（元）,因此，嘉華公司應選擇乙方案,N/60,作為最佳信用政策。,2,、現金折扣,企業(yè)為提前付款的客戶在商品價格上給予的優(yōu)惠。,目的：,吸引希望享受價格優(yōu)惠的新客戶，擴大銷售量；,鼓勵老客戶提前付款，縮短平均收賬期。,采用現金折扣會形成,現金折扣成本,，導致賒銷收入和邊際利潤減少，但同時縮短了應收賬款平均收賬期，降低了,信用成本,。,決策標準：,企業(yè)應該在增加的現金折扣成本與減少的信用成本之間進行綜合權衡，只有當,現金折扣成本,＜,∑信用成本,，應收賬款相關總成本才

21、會下降，所提供的現金折扣才能保證企業(yè)獲取更大的投資收益額。企業(yè)據此作出,是否給予現金折扣,/,現金折扣率水平,/,現金折扣期限,的決策，確定最佳信用政策。,如：,2/10,，,1/20,，,n/50,（三）收賬政策,客戶違反了企業(yè)的信用條件時，企業(yè)采取的收賬策略，即催收過期賬款所實施的政策。,積極的收賬政策，會縮短平均收賬期，減少應收賬款資金占用，減少機會成本和壞賬損失，但會增加收賬費用。,消極的收賬政策，會增大平均收賬期，增加應收賬款資金占用，增加機會成本和壞賬損失，但會減少收賬費用。,決策標準：,收賬費用與機會成本、壞賬損失之間此消彼長，企業(yè)需要在,增加的收賬費用,與,減少的機會成本、壞賬

22、損失,之間進行綜合權衡，若前者,<,后者，說明收賬政策是可行的。,收賬政策的主要目的在于減少,壞賬損失,。收賬費用與壞賬損失此消彼長，但二者并非線性關系。,,壞賬損失,收賬費用,,,A,,B,0,P,,一般情況下，增加收賬費用，壞賬損失呈遞減變化；,早期投入少量收賬費用，只能使壞賬損失略有下降；,當收賬費用進一步投入時，會使壞賬損失大幅度下降；,當收賬費用達到某一限度時，對減少壞賬損失幾乎不起作用（,P,點，飽和點）。,一定量的壞賬損失是無法避免的，企業(yè)在制定收賬政策時，應綜合權衡增加收賬費用與減少壞賬損失之間的得失。,（一）存貨,企業(yè)在生產經營過程中為耗用或銷售而儲備的物資，主要包括原材料、

23、在產品、產成品,3,類。,（二）存貨的功能,儲備原材料和在產品，可以保證生產正常進行；,儲備產成品，有利于銷售；,儲備原材料和產成品，便于組織均衡生產，降低產品成本；,存貨保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。,第四節(jié) 存貨管理,一、存貨管理概述,（一）采購成本,存貨本身的價值，其數額取決于存貨單價和采購數量。,存貨單價固定，采購成本與采購數量成正比例變化。,存貨經濟批量決策中，由于全年采購數量是事先確定的，所以采購成本屬于,非相關成本,；但在有,“,數量折扣,”,時，存貨單價發(fā)生改變，采購成本屬于,相關成本,。,二、存貨成本,（二）訂貨成本,企業(yè)為定購材料、商品而發(fā)生的成本，即從企業(yè)發(fā)出訂單

24、，到貨物驗收入庫所支付的各種費用，包括采購人員工資、訂貨業(yè)務費、差旅費、郵電費、倉庫驗收費等。,在存貨全年需要量既定的情況下，訂貨成本一般與訂貨批量無直接關系，與訂貨批數成正比例變化。,存貨經濟批量決策中，訂貨成本屬于,相關成本,。,企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費、搬運費、保管費、儲存損耗、存貨占用資金成本等。,在存貨全年需要量既定的情況下，儲存成本一般與訂貨批數無直接關系，與訂貨批量成正比例變化。,存貨經濟批量決策中，屬于,相關成本,。,（三）儲存成本,存貨經濟批量：,既能滿足生產經營的正常需要，又能使存貨總成本最低的每批訂貨量。,特點：,只考慮經濟批量決策中的相關成本，包括訂貨成本和

25、儲存成本，不考慮采購成本。,目標：,確定使總成本最低的最佳經濟批量,Q,，繼而確定最佳訂貨間隔期,T,。,①,存貨全年需要量和每,天消耗量既定，庫存量呈線性遞減；,②每次訂貨量一次性全額到達，從訂貨到驗收入庫的時間間隔為,0,，即當庫存量下降為,0,時才進貨；,③每批訂貨成本和單位儲存成本固定且可以預測。,④存貨訂購時沒有數量折扣。,三、存貨經濟批量決策,基本假設,存貨數量,時間,Q,T,T,T,Q,/2,儲存成本與訂貨成本互為消長：,訂貨批量大，儲存成本高；訂貨批數少，訂貨成本低；,訂貨批量小，儲存成本低；訂貨批數多，訂貨成本高。,存貨成本,訂貨批量,,,儲存成本,總成本,訂貨成本,最佳經濟

26、批量,0,總成本最低（儲存成本,=,訂貨成本）的訂貨批量為最佳經濟批量,局限性：,從訂貨到驗收入庫的時間間隔為,0,，即當庫存量下降為,0,時才進貨不符合實際情況；,存貨訂購時通常要會有數量折扣,。,某企業(yè)每年需耗用,A,材料,45,000,件，單位材料年儲存成本為,20,元，平均每次訂貨成本為,180,元，,A,材料全年平均單價為,240,元。要求：計算,A,材料的最佳經濟批量、最佳訂貨批數、最佳訂貨周期、最低總成本、訂貨成本、儲存成本、最佳經濟批量占用資金。,最佳經濟批量,=,（,2,×,45,000,×180÷20,）,1/2,=900,（件）,最佳訂貨批數,=45,000/900=50

27、,（次）,最佳訂貨周期,=360/50=7.2,（天）,≈,7,（天）,最低總成本,=,（,2,×,45,000,×,180,×,20,）,1/2,=18,000,（元）,訂貨成本,=180,×,50=9,000,（元）,儲存成本,=,20×,900/2,=9,000,（元）,最佳經濟批量占用資金,= 900/2,×,240=108,000,（元）,課堂練習,四、數量折扣下的存貨經濟批量,實際中，當訂貨批量達到某一水平時，供應商為了擴大銷售，會給予適當的,數量折扣,。,存貨單價降低，存貨的,采購成本,會隨著數量折扣的增減而發(fā)生相應的變化，轉變?yōu)?相關成本,。,1,）最佳經濟批量,=,（,2,×

28、,8,000,×400÷40,）,1/2,=400,（噸）,2,）在數量折扣下，最佳經濟批量為,1,000,噸。,每次訂貨量,平均庫存量,儲存,,成本,訂貨,,次數,訂貨,,成本,存貨,,單價,采購,,成本,相關總,,成本,400,200,8,000,20,8,000,1,500,12,000,000,12,016,000,500,250,10,000,16,6,400,1,470,11,760,000,11,776,400,1,000,500,20,000,8,3,200,1,425,11,640,000,11,663,200,某公司每年需要,B,材料,8,000,噸，每次訂貨成本為,400

29、,元，每件材料年儲存成本為,40,元，單價為,1,500,元,/,噸。要求：,1,）每次購入多少噸，可使全年總成本最低？,2,）若一次訂貨量在,500,噸以上時可獲得,2%,的現金折扣；在,1,000,噸以上時可獲得,5%,的現金折扣，判斷公司最佳經濟批量是多少？,案例,,某企業(yè)全年需要外購某零件,1,200,件，每次訂貨成本為,400,元，單位零件的年儲存成本為,6,元，該零件每件進價為,10,元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足,600,件，按標準價格計算；每批購買量超過,600,件，價格優(yōu)惠,3%,。計算：,該零件的最佳經濟批量；最佳訂貨次數；最佳訂貨周期；最佳經濟批量占用資金。,在沒有

30、價格折扣時：,最佳經濟批量,=,（,2×1,200×400÷6,）,1/2,=400,（件）,存貨總成本,=1,200,×10+1,200/400×400+400/2×6=14,400,（元）,在取得價格折扣,3%,時，企業(yè)至少按,600,件進貨：,存貨總成本,=1,200,×,10,×,（,1,-,3%,）,,+1,200/600,×,400+600/2,×,6=14,240,（元）,因為,14,240,元,<14,400,元，所以該零件的最佳經濟批量為,600,件。,最佳訂貨次數,=1,200/600=2,（次）,最佳訂貨周期,=360/2=180,（天）,最佳經濟批量占用資金,=600/

31、2,×,10,×,（,1,-,3%,）,=2,910,（元）,課堂練習,為了保證生產和銷售的正常進行，工業(yè)企業(yè)必須在材料用完之前訂貨，商品流通企業(yè)必須在商品售完之前訂貨。,應該在上一批庫存量還剩多少時定購下一批貨物呢？這就是訂貨點控制問題。,定購下一批存貨時，本批存貨的庫存量。,必須考慮如下因素：,平均每天正常耗用量,n,：全年需要量,÷,360,,預計每天最大耗用量,m,,提前期,t,：從訂貨到貨物驗收入庫的時間間隔（交貨期）,預計最長提前期,r,,保險儲備,S,：為了防止耗用量突然增加或交貨誤期等,意,外事件發(fā)生而建立的安全儲備量,訂貨點,五、訂貨點控制,交貨期內的,存貨需求量,不考慮保險

32、儲備的訂貨點,考慮保險儲備的訂貨點,某公司每年需用,A,材料,6,000,件，每次訂貨成本為,150,元，每件材料的年儲存成本為,5,元，該種材料的采購價格為,20,元,/,件，一次訂貨量在,2,000,件以上時可獲得,2%,的折扣，在,3,000,件以上時可獲得,5%,的折扣。計算：,1,）公司每次采購多少件,A,材料時總成本最低？,2,）假設,A,材料每天正常耗用量為,24,件，訂貨提前期,5,天，公司不考慮保險儲備時的訂貨點為多少？,3,）預計,A,材料每天最大耗用量為,30,件，預計最長的訂貨提前期為,8,天，則公司應建立的保險儲備和訂貨點為多少？,4,）公司在考慮保險儲備的情況下，,

33、A,材料平均占用資金為多少？,課堂練習,1,）,若不享受折扣：,最佳經濟批量,=,（,2,×,6,000,×,150,÷,5,）,1/2,=600,（件）,存貨總成本,=6,000,×20+6,000/600×150+600/2×5=123,000,（元）,若享受折扣，訂貨量為,2,000,件時：,存貨總成本,=6,000×20×,（,1,-,2%,）,,+6,000/2,000×150+2,000/2×5=123,050,（元）,若享受折扣，訂貨量為,3,000,件時：,存貨總成本,=6,000,×,20,×,（,1,-,5%,）,,+6,000/3,000,×,150+3,000/2,×,

34、5=121,800,（元）,最佳經濟批量為,3,000,件。,2,）不考慮保險儲備時的訂貨點,=24,×5=120,（件）,3,）保險儲備,=1/2,×,（,30×8,-,24×5,）,=60,（件）,考慮保險儲備時的訂貨點,=,120+60=180,（件）,4,）存貨平均占用資金,=3,000/2,×20×,（,1,-,5%,）,,+60×20×,（,1,-,5%,）,=29,640,（元）,第五節(jié) 應付賬款管理,一、應付賬款概述,企業(yè)賒購貨物，延期付款而形成的流動負債，是最典型、最常見的商業(yè)信用形式，,實質,是企業(yè)所獲取的,短期融資,。,免費信用,買方在規(guī)定的信用期限內付款，或在規(guī)定的現金

35、折扣期限內享受折扣而獲得的商業(yè)信用。,有代價信用,買方以放棄現金折扣為代價而獲得的商業(yè)信用。,展期信用,買方超過規(guī)定的信用期限而強行獲得的商業(yè)信用。,二、應付賬款機會成本,放棄現金折扣成本的大小取決于現金折扣率的高低和信用期限的長短，與現金折扣率成正比，與信用期限成反比。,在無現金折扣的賒購方式下，若企業(yè)在信用期限內付款，則不發(fā)生應付賬款成本，享受免費信用；,在有現金折扣的賒購方式下，若企業(yè)在折扣期限內付款，不僅沒有應付賬款成本，還可獲得現金折扣，同樣享受免費信用；,,若企業(yè)放棄了現金折扣，一方面可延長資金占用時間，另一方面要承擔應付賬款機會成本（,享受現金折扣收益,）。,,甲公司向乙公司賒購

36、一批材料，貨款為,100,萬元，乙公司向甲公司給予的信用條件為,2/10,，,n/30,。,甲公司如果享受現金折扣，在第,10,天付款：,利：,付款總額為,100,×,（,1,-,2%,）,=98,萬元，少支付,2%,的貨款；,弊：,縮短資金占用時間,30,-,10=20,天。,甲公司如果放棄現金折扣，在第,30,天付款：,利：,延長資金占用時間,30,-,10=20,天；,弊：,付款總額為,100,萬元，多支付,2%,的貨款。,例,這相當于甲公司向乙公司借款，借款總額為,98,萬元，,在,20,天后償還，需要支付,2,萬元的利息，償還本利和,100,萬元。,20,天內的借款利率為：,全年,3

37、60,天內的借款利率為：,,甲公司短期融資的資本成本，即放棄現金折扣成本。,三、現金折扣決策,如果,同期銀行借款利率,低于放棄現金折扣成本：,企業(yè)應通過銀行短期借款，在折扣期限內支付貨款，享受現金折扣；,如果,同期投資報酬率,高于放棄現金折扣成本：,企業(yè)應將資金再投資獲取更高收益，放棄現金折扣；,如果存在,不同的信用條件,：,若企業(yè)有把握享受現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最大者；,若企業(yè)無把握享受現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最小者。,興元公司擬采購一批商品，供應商報價如下：,1,）立即付款，價格為,9,630,元；,2,）,30,天內付款，價格為,9,750,元；,3,）,31~60,天

38、內付款，價格為,9,870,元；,4,）,61~90,天內付款，價格為,10,000,元。,假設銀行短期借款利率為,15%,，計算放棄現金折扣成本，并確定對該公司最有利的還款期限和采購價格。,課堂練習,1,）立即付款：,2,）,30,天內付款：,4,）由于銀行同期借款利率低于放棄現金折扣成本，該公司應享受現金折扣，并且應選擇放棄現金折扣成本最大的信用條件。所以，最有利的還款期限是,60,天，采購價格為,9,870,元。,3,）,60,天內付款：,演講完畢，謝謝觀看！,內容總結,◇。支付動機/交易動機。短期融資/出售短期有價證券。存貨周轉期：將原材料轉化為產成品并出售所需要的時間，也叫存貨周轉天

39、數?，F金持有量大，持有成本高?，F金持有量小，持有成本低。3）最佳現金持有量下全年短期有價證券的交易次數、交易間隔期。增加銷售：向客戶銷售產品。能力（Capacity）：償債能力，取決于客戶流動資產數量、。要求：計算甲方案、乙方案與現行方案相比增加的應收賬款投資收益額，并選擇信用政策。存貨單價固定，采購成本與采購數量成正比例變化。目標：確定使總成本最低的最佳經濟批量Q，繼而確定最佳訂貨間隔期T。最佳經濟批量占用資金= 900/2×240=108,000（元）。應該在上一批庫存量還剩多少時定購下一批貨物呢。存貨總成本=6,000×20×（1-2%）。存貨總成本=6,000×20×（1-5%）。利：付款總額為100×（1-2%）=98萬元，少支付2%的貨款。演講完畢，謝謝觀看,