3601 我國中小企業(yè)融資難的問題研究

3601 我國中小企業(yè)融資難的問題研究,我國,中小企業(yè),融資,問題,研究,鉆研 1畢 業(yè) 論 文 我 國 中 小 企 業(yè) 融 資 難 的 問 題 研 究 陳 江 興 2004395401 指 導(dǎo) 教 師 姜 百 臣 教 授 學(xué) 院 名 稱 經(jīng) 濟 管 理 學(xué) 院 專 業(yè) 名 稱 金 融 學(xué) （ 投 資 理 財 方 向 ） 論 文 提 交 日 期 2008年 5月 論 文 答 辯 日 期 年 月 答 辯 委 員 會 主 席 ____________ 評 閱 人 ____________ 摘 要2改革開放以來，我國中小企業(yè)在推動國民經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、促進市場良性競爭和維持社會穩(wěn)定等方面都起到了巨大的促進作用，已成為支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱之一。但是由于各種原因，各種影響和制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的因素不斷出現(xiàn)，使其發(fā)展面臨較大的困難，而融資難則是其面臨的最主要因素之一。本文旨在探討我國中小企業(yè)融資難的根本性原因并有針對性的提出解決方法。首先，文章比較世界各國對中小企業(yè)概念的界定，再根據(jù)我國國情對中小企業(yè)的概念做出明確的界定。其次，本文根據(jù)目前我國中小企業(yè)融資的基本狀況，著重從企業(yè)自身與金融體系及金融機構(gòu)兩方面揭示了中小企業(yè)融資難的原因。最后，針對中小企業(yè)融資難的原因提出解決方案，其中包括如何完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度、解決企業(yè)資本金不足的問題和加大我國金融體系的改革創(chuàng)新力度等解決方案。關(guān)鍵字 中小企業(yè) 融資難 金融機構(gòu) 目 錄31 前言…………………………………………………………………………………………32 我國中小企業(yè)概念的界定…………………………………………………………………33 我國中小企業(yè)融資的渠道及現(xiàn)狀…………………………………………………………44 關(guān)于改善中小企業(yè)融資困難的幾種理論假說……………………………………………55 我國中小企業(yè)融資困難的成因分析………………………………………………………85.1 我國中小企業(yè)內(nèi)部存在的各種問題……………………………………………………85.1.1 財務(wù)管理和經(jīng)營管理問題……………………………………………………………85.1.2 資本金不足問題………………………………………………………………………85.2 我國金融體系及金融機構(gòu)方面存在的各種問題………………………………………95.2.1 間接融資體系的問題…………………………………………………………………95.2.2 直接融資體系的問題…………………………………………………………………95.2.3 信用擔(dān)保體系的問題…………………………………………………………………106 解決中小企業(yè)融資困難的對策……………………………………………………………106.1 建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度…………………………………………………………116.2 大力發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)…………………………………………………………116.3 加大商業(yè)銀行管理制度的創(chuàng)新力度……………………………………………………126.4 積極創(chuàng)造適合中小企業(yè)的直接融資渠道………………………………………………126.5 健全對中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系…………………………………………………126.6 發(fā)行中小企業(yè)集合債券將成為企業(yè)融資的新渠道……………………………………137 總論…………………………………………………………………………………………14致謝參考文獻英文摘要1 前言4環(huán)顧當(dāng)今世界，無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。德國把中小企業(yè)稱為國家的“重要經(jīng)濟支柱” ，日本則認(rèn)為“沒有中小企業(yè)的發(fā)展就沒有日本的繁榮” ，美國政府更把中小企業(yè)稱作是“美國經(jīng)濟的脊梁” 。 改革開放以來，我國中小企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，根據(jù)我國勞動統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)，全國中小企業(yè)數(shù)量不斷增加，截止至 2006 年底，中小企業(yè)的數(shù)量已增加到約 2300 萬家，占全部企業(yè)總數(shù)的 99％。中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值約占全國的 60％，工業(yè)新增產(chǎn)值約 76％是由中小企業(yè)創(chuàng)造的，同時還提供了約 75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。中小企業(yè)在推動我國國民經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、促進市場良性競爭和維持社會穩(wěn)定等方面都起到了巨大的作用，已成為支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的一股不可或缺的力量。但是中小企業(yè)在生存發(fā)展過程中也遇到各種問題，而融資困難則是其面臨的頭號問題，融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。2 我國中小企業(yè)概念的界定中小企業(yè)是企業(yè)規(guī)模形態(tài)的概念，是相對于大企業(yè)比較而言的。要深入研究中小企業(yè)的融資體系，必須首先對中小企業(yè)有個清晰的界定標(biāo)準(zhǔn)。然而，由于世界各國的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，各國對中小企業(yè)的界定都不盡相同。在美國，近年中小企業(yè)管理局出版的《中小企業(yè)狀況》中使用較為簡略的劃分標(biāo)準(zhǔn)，一般把雇員不超過 500 人、營業(yè)額不超過 600 萬美元的企業(yè)稱為中小企業(yè)。在德國，國家經(jīng)濟部對企業(yè)規(guī)模的劃分標(biāo)準(zhǔn)，一般是按就業(yè)人數(shù)和年周轉(zhuǎn)額來加以劃分的。在工業(yè)部門，職工人數(shù)在 500 人以下，年周轉(zhuǎn)額在 1 億馬克以下的企業(yè)為中小企業(yè)；在商業(yè)和其他服務(wù)性行業(yè)中，職工人數(shù)在 50 人以下，年周轉(zhuǎn)額在 200 萬馬克以下的稱為中小企業(yè)。在日本，根據(jù) 2000 年新修訂的《中小企業(yè)基本法》的規(guī)定，制造業(yè)的從業(yè)人員在300 人以下或資本金在 3 億日元以下的為中小企業(yè)；批發(fā)業(yè)的從業(yè)人員在 100 人以下或資本金在 1 億日元以下的為中小企業(yè)；零售服務(wù)業(yè)的從業(yè)人員在 50 人以下或資本金在5000 萬日元以下的為中小企業(yè)。我國中小企業(yè)的概念應(yīng)該根據(jù)我國的基本國情來界定，不能照搬國外的經(jīng)驗，要制定出適合并有利于我國中小企業(yè)發(fā)展的劃分標(biāo)準(zhǔn)。我國在不同經(jīng)濟時期對中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)也有所不同。自建國以來，我國的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了五次的更改，第五次即最新一次對中小企業(yè)的界定，于 2003 年 2 月 19 日由原國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會、原國家5發(fā)展計劃委員會、財政部、國家統(tǒng)計局聯(lián)合公布的國經(jīng)貿(mào)中小企[2003]143 號文件《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知》中規(guī)定的。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點制定，該規(guī)定適用于工業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)。其中，工業(yè)包括采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)。表 1 國家統(tǒng)計部門大中小型企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)名稱 指標(biāo)名稱 計算單位 大型 中型 小型從業(yè)人員數(shù) 人 2000 及以上 300～2000 300 以下銷售額 萬元 30000 及以上 3000～30000 3000 以下工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額 萬元 40000 及以上 4000～40000 4000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 3000 及以上 600～3000 600 以下銷售額 萬元 30000 及以上 3000～30000 3000 以下建筑業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額 萬元 40000 及以上 4000～40000 4000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 200 及以上 100～200 100 以下批發(fā)業(yè)企業(yè)銷售額 萬元 30000 及以上 3000～30000 3000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 500 及以上 100～500 100 以下零售業(yè)企業(yè)銷售額 萬元 15000 及以上 1000～15000 1000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 3000 及以上 500～3000 500 以下交通運輸業(yè)企業(yè)銷售額 萬元 30000 及以上 3000～30000 3000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 1000 及以上 400～1000 400 以下郵政業(yè)企業(yè)銷售額 萬元 30000 及以上 3000～30000 3000 以下從業(yè)人員數(shù) 人 800 及以上 400～800 400 以下酒店餐飲業(yè)企業(yè)銷售額 萬元 15000 及以上 3000～15000 3000 以下3 我國中小企業(yè)融資的渠道及現(xiàn)狀我國中小企業(yè)的融資渠道分內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指中小企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。6外源融資是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資是指通過發(fā)行股票、債券在證券市場上籌措資金。間接融資則是指通過銀行獲得的貸款和政府支持的信用貸款，但是事實上銀行貸款占了間接融資的絕大部分。隨著中小企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需求時，外源融資便成為企業(yè)擴張的主要融資渠道。據(jù)國家統(tǒng)計局吉林調(diào)查總隊今年對吉林省 205 戶中小工業(yè)企業(yè)問卷調(diào)查結(jié)果顯示，在被調(diào)查的 205 戶企業(yè)中，有 153 戶認(rèn)為企業(yè)目前發(fā)展過程中存在的主要問題是資金緊缺，占 74.6%，其中，有 49.27%的企業(yè)認(rèn)為缺少資金是制約企業(yè)發(fā)展的最主要障礙。在這 153 戶企業(yè)中，有 9.8%的企業(yè)沒有獲取外部資金的渠道，有 49.67%的企業(yè)把內(nèi)部集資作為獲取資金的主要渠道。2007 年與 2006 年相比，僅有 10.24%的企業(yè)運營資金相對充足。根據(jù)國家統(tǒng)計局 2005 年發(fā)布的國民經(jīng)濟運行情況報告中顯示，2005 年全國非金融部門貸款、股票、國券和企業(yè)債券的融資比例是 78.1％：6.0％：9.5％：6.4％。以上資料顯示，中小企業(yè)的融資渠道以內(nèi)源融資為主，而在外源融資中，又以間接融資為主要渠道，這說明了企業(yè)資金來源過于單一，中小企業(yè)板和發(fā)行債券等直接融資方式對拓寬中小企業(yè)融資渠道所起到的作用有限。4 關(guān)于改善中小企業(yè)融資困難的幾種理論假說 西方融資理論中備受關(guān)注的是美國經(jīng)濟學(xué)家莫迪利亞尼（France Modigliani）和米勒（Mertor Miller）提出的 M－M 定理。該定理認(rèn)為，在完善的資本市場上，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)選擇與企業(yè)的市場價值無關(guān)。該定理的結(jié)論引起了理論界的普遍質(zhì)疑。特別是，該理論主要適用于完善的資本市場上進行融資的大型企業(yè)，對中小企業(yè)的債務(wù)性融資并無直接的指導(dǎo)意義。對中小企業(yè)融資困境的規(guī)范解釋，則是信息非對稱理論。信息非對稱（Information asymmetry）理論可以定義為一方利用另外一方掌握不到的信息為自己謀求最大利益，針對這種情況來設(shè)計制度的經(jīng)濟學(xué)理論（高正平，2004） 。信息非對稱可以從兩個角度劃分：一是非對稱發(fā)生的時間；二是非對稱發(fā)生的內(nèi)容。從非對稱發(fā)生的時間來看，非對稱信息可能發(fā)生在當(dāng)事人簽約之前，也可能發(fā)生在簽約之后，分別稱7為事前非對稱和事后非對稱。研究事前非對稱信息的模型稱為逆向選擇模型（Adverse selection） ，研究事后非對稱信息的模型稱為道德風(fēng)險模型（Moral hazard） ；從非對稱信息的內(nèi)容來看，非對稱信息可能是某些參與人的行動，也可能是某些參與人的知識。在資金借貸市場上，作為借款者的中小企業(yè)通常比貸款者（商業(yè)銀行）更加清楚信貸項目成功的概率和償還貸款的條件和動機，所以在申請貸款時，借款者通常傾向于披露有利于獲得貸款的信息，而隱藏對獲得貸款不利的信息。對于銀行而言，由于借款者的財務(wù)狀況不透明，在決策過程中便形成一個決策風(fēng)險，所以銀行必須要求較高的利率來平衡這一風(fēng)險可能帶來的損失。這樣，低風(fēng)險低收益的項目由于融資成本過高而退出借貸市場，而只有那些高風(fēng)險高收益的項目才愿意支付高利率，從而令貸款的平均利率水平不斷提高。另一方面值得注意的是，當(dāng)利率達到一定高度時，會導(dǎo)致資金充足、經(jīng)營穩(wěn)健的中小企業(yè)減少或者不再借款，以避免承擔(dān)較重的利息負(fù)擔(dān)。所以，銀行在主觀上形成了一種認(rèn)識：最有可能償還貸款的借款者基本不會前來借款，而前來借款的借款者的不償還風(fēng)險加大。受到這種思維的影響，商業(yè)銀行就很可能不發(fā)放貸款或者減少發(fā)放，從而形成了逆向選擇。相對于事前發(fā)生的逆向選擇，道德風(fēng)險是在交易完成之后發(fā)生的。貸款者放貸后，將面對借款者從事那些貸款者不期望進行的經(jīng)營活動，因為這些活動可能導(dǎo)致貸款難以歸還，從而影響到貸款者的預(yù)期收益。因此，道德風(fēng)險的存在也是貸款者貸款意愿降低的一個重要原因（許基南，2003） 。對中小企業(yè)融資困境的另外一種解釋，則是信貸配給理論。羅正英（2004）在其《中小企業(yè)融資問題研究》一書中對于信貸配給理論的研究表明，不同配給機制下，銀行和企業(yè)關(guān)系會發(fā)生變動：在規(guī)模配給模式下，銀企關(guān)系的核心是追求信貸資金的最優(yōu)配置，即銀行信貸支持與企業(yè)邊際生產(chǎn)力趨于一致，不同企業(yè)有效規(guī)模區(qū)間的差異是銀行進行界定的重要依據(jù)。而在數(shù)量配給模式下，銀企關(guān)系的核心在于銀行對企業(yè)及其貸款項目風(fēng)險的最優(yōu)識別，而界定均衡的實質(zhì)并不是追求信貸資金配置與企業(yè)邊際生產(chǎn)力的趨同，而是要保證其配置在銀行可接受的風(fēng)險區(qū)間內(nèi)。該書從信息經(jīng)濟學(xué)的角度分析，認(rèn)為中小企業(yè)融資困境的根源在于其特定信息結(jié)構(gòu)所對應(yīng)的信用困境。然而，對于這種信貸配給現(xiàn)象，理論界提出了很多不同因應(yīng)對策。其中較有代表性的主要有：（1）長期互動假說8根據(jù)賁勒杰（Banerjee,1944）提出的“長期互動假說” ，中小金融機構(gòu)一般是地方性金融機構(gòu)，專門為地方中小企業(yè)服務(wù)。通過長期的合作關(guān)系，中小金融機構(gòu)對地方中小企業(yè)經(jīng)營狀況的了解程度逐漸增加。這有助解決存在于中小企業(yè)與中小金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，地方中小金融機構(gòu)在解決中小企業(yè)的資金需求方面具有不可替代的作用。但是問題在于，通常情況下大銀行在地方設(shè)有分支機構(gòu)，小銀行可以得到的信息，大銀行一樣可以得到。而且相同的信息，小銀行不一定比大銀行具有更好的信息處理能力。因此該假說并不能從理論上證明地方小銀行在信息方面的優(yōu)勢。（2）關(guān)系型融資假說伯格（Berger.A.N,1998）和尤戴爾（Udell.G.F,2002）從銀行的角度將大企業(yè)由規(guī)范財務(wù)報表體系披露的易于量化和傳遞的信息稱作“硬信息” ，而將那些缺少規(guī)范信息披露的中小企業(yè)的模糊信息稱作“軟信息” ，并在此基礎(chǔ)上提出了“關(guān)系型融資假說” 。按照該理論的解釋，企業(yè)總是固定的、與數(shù)量極少的銀行打交道，銀企關(guān)系是固定的，而非變動的。銀企關(guān)系的固定性，決定了通過長期的和多種渠道的接觸，可以使銀行獲得貸款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息，從而有效緩解信息不對稱狀況。他們進一步指出，關(guān)系型借貸所涉及的信息主要是難以量化和傳遞的軟信息，具有強烈的人格化特征，因而對于內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大銀行來說，其傳遞成本過高。而如果把決策權(quán)下放給地方分支機構(gòu)，又會在銀行內(nèi)部產(chǎn)生代理問題。因此，地方性中小金融機構(gòu)在發(fā)放這種關(guān)系型貸款時就比大銀行具有成本優(yōu)勢。雖然該假說較好地揭示了不同規(guī)模的銀行在信貸市場上產(chǎn)生專業(yè)化分工的原因。然而，就信貸配給的均衡性而言，該理論的最大不足之處在于，它僅僅是從銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)與代理成本差異的角度，為小銀行對中小企業(yè)融資的比較優(yōu)勢提供了一種解釋，并沒有證明小銀行的存在降低了銀行搜集與處理信息的邊際成本，從而沒有從根本上改善中小企業(yè)融資的弱勢地位和信用困境。（3）地方性金融機構(gòu)理論該理論是我國學(xué)者比較普遍的認(rèn)識。我國理論界普遍認(rèn)為，大力發(fā)展中小金融機構(gòu)是解決中小企業(yè)融資困境的主要途徑。其中，具有代表性的觀點是，主張建立地方性的中小商業(yè)銀行以及民間合作性信貸金融機構(gòu)，以便通過在中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間建立對稱的主體關(guān)系，來化解中小企業(yè)的信貸障礙。這種觀點隱含的假設(shè)是貸款利率相對于市場供求的變化缺乏彈性，因此該觀點實際上是主張通過金融自由化方式來消除非均衡信貸配給。我國部分經(jīng)濟學(xué)者（林毅夫、李永軍，2000）則認(rèn)為，由于我國中小企業(yè)多數(shù)是勞9動密集型企業(yè)，利用資本市場解決中小企業(yè)融資困難的方案是不可行的。唯一的方法是大力發(fā)展中小金融機構(gòu)。通過分析上述各種理論假說和研究我國部分學(xué)者對中小企業(yè)融資難的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管上述理論都認(rèn)識到中小企業(yè)融資困難的根源在于自身信用的先天性缺陷，然而這些理論并不是從中小企業(yè)的角度去研究尋求解決融資難的方法，而是把研究的角度轉(zhuǎn)向了金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整上。事實表明，金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并不能提升中小企業(yè)整體的信用水平，因此并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難的困境。要徹底解決我國中小企業(yè)融資難問題，不能只重視企業(yè)外部環(huán)境的分析，而忽略了企業(yè)內(nèi)部存在的各種阻礙企業(yè)融資的問題。5 我國中小企業(yè)融資困難的成因分析造成中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，這個觀點已經(jīng)得到經(jīng)濟學(xué)者們的普遍認(rèn)同。本文將著重從企業(yè)自身與金融體系及金融機構(gòu)兩方面深入剖析中小企業(yè)融資難的問題，從而更加有針對性的提出行之有效的解決方案。5.1 我國中小企業(yè)內(nèi)部存在的各種問題5.1.1 財務(wù)管理和經(jīng)營管理問題。中小企業(yè)大多是以家族經(jīng)營、合伙經(jīng)營等方式發(fā)展起來的。許多中小企業(yè)沒有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，產(chǎn)權(quán)單一，企業(yè)規(guī)模小，科技含量低；經(jīng)營行為短期化以及負(fù)債多、積累少，投資規(guī)模與市場競爭力不足，抗風(fēng)險能力低，容易遭到市場的淘汰；財務(wù)管理和經(jīng)營管理不規(guī)范。據(jù)有關(guān)調(diào)查，有 80％的中小企業(yè)會計報表不真實或沒有會計報表。此外，由于一些中小企業(yè)存在逃避銀行債務(wù)、多頭抵押等情況，因而其資信等級不高。由于銀行對其缺乏足夠的信心，為保證信貸資金的安全，降低成本和提高經(jīng)濟效益，銀行不愿冒險向中小企業(yè)發(fā)放貸款。5.1.2 資本金不足問題資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，因此資本金就是注冊資本，是指按照國家法規(guī)規(guī)定的設(shè)立企業(yè)必須達到的最低資本金限額。從目前我國情況來看，要直接對中小企業(yè)的資本金進行準(zhǔn)確的統(tǒng)計是不現(xiàn)實的，因此可以從中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率這一角度來考察資本金的充實程度。資產(chǎn)負(fù)債率，主要用來反映企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小，也反映企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金從事經(jīng)營活動的能力，即負(fù)債占資本總額的比率。而資本總額基本上是由企業(yè)資本金形成的，因此，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率過高時該指標(biāo)便能反映出10企業(yè)資本金的匱乏（高正平，2004） 。來自中國統(tǒng)計信息網(wǎng)的資料《融資渠道不暢 天津中小型企業(yè)發(fā)展面臨五大難題》 （2005）顯示，2004 年，天津市規(guī)模以上中小型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 58.1％，比全市高 1.4 個百分點。按國際慣例，工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的合理水平應(yīng)低于 50％，天津市中小型企業(yè)比這一標(biāo)準(zhǔn)高出 8.1 個百分點。資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于合理水平，說明工業(yè)活動中借貸資金比重過大，投入的自有資金比重較少，本質(zhì)上表明中小型企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況還不盡合理。我國現(xiàn)在中小企業(yè)擁有的資本金相對匱乏，從而在一定程度上導(dǎo)致中小企業(yè)融資難現(xiàn)象的發(fā)生。資本金的匱乏，導(dǎo)致了企業(yè)資金流動不暢，使企業(yè)的自有經(jīng)營盈利能力減小，無法成為金融機構(gòu)的優(yōu)質(zhì)客戶，融資能力從而受到限制。5.2 我國金融體系以及金融機構(gòu)方面存在的各種問題5.2.1 間接融資體系的問題從所有制方面來分析，目前我國金融市場上間接融資占據(jù)了主導(dǎo)地位，間接融資中商業(yè)銀行又是主導(dǎo)性的。盡管我國銀行業(yè)的所有制形式有國有獨資、股份制、合作制等多種形式，但是如果將國有股直接控股的股份制銀行計算在內(nèi)，大約 90％的股權(quán)屬于國有。這一壟斷格局造成了我國金融服務(wù)效率低下，金融工具單一，信用監(jiān)督和評估體系缺乏。因為壟斷所造成的直接后果就是金融服務(wù)產(chǎn)品的供給不足，造成需求和供給之間產(chǎn)生巨大差距，這一點在中小企業(yè)融資問題上表現(xiàn)得尤其突出。從金融體制方面分析，與中小企業(yè)相匹配的中小銀行不僅數(shù)量十分少，而且面臨進一步發(fā)展的諸多障礙。雖然大型國有商業(yè)銀行數(shù)量多，資金充足，但是它們對中小企業(yè)貸款的運作成本太高，是對大型企業(yè)貸款成本的 5 倍左右。以上兩方面原因制約了中小企業(yè)的間接融資。從銀行信貸管理體制方面分析，為防范金融風(fēng)險，銀行強化了貸款風(fēng)險約束機制，對信貸人員實行了以資產(chǎn)質(zhì)量為主要指標(biāo)的考核辦法，嚴(yán)格了貸款責(zé)任追究制度，加大了處罰力度，因而對中小企業(yè)的貸款項目審核，銀行方面是十分謹(jǐn)慎的，有關(guān)人員怕承擔(dān)風(fēng)險。銀行上收信貸審批權(quán)，對基層銀行的授權(quán)授信權(quán)限和額度進行了嚴(yán)格的控制，客觀上制約了對中小企業(yè)的融資。銀行有一套完整的信貸業(yè)務(wù)審批制度，操作流程復(fù)雜，貸款手續(xù)繁瑣，難以滿足中小企業(yè)融資簡單快捷的要求。5.2.2 直接融資體系的問題在股票市場上，我國政府為了推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓寬中小11企業(yè)的融資渠道，于 2004 年 5 月 27 日中小企業(yè)板在深圳證交所正式啟動。建立中小企業(yè)板，可以避免中小企業(yè)過度依賴銀行貸款，為中小企業(yè)創(chuàng)造了直接融資方式，有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道。但是部分經(jīng)濟學(xué)家卻提出了不同的觀點。他們認(rèn)為，中小企業(yè)板固然為中小企業(yè)提供了一條通過資本市場進行融資的途徑，但并不會成為中國上千萬家中小企業(yè)最主要的融資渠道。發(fā)展面向中小企業(yè)融資的資本市場的方案，實際上只能部分地解決高風(fēng)險、高回報的科技型中小企業(yè)的融資問題。我國在今后很長一段時期內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)的特點都將是資本相對稀缺、勞動力相對豐裕，勞動密集型中小企業(yè)將始終在我國中小企業(yè)中占據(jù)主要部分。但是，由于勞動密集型中小企業(yè)的自身特點，多數(shù)勞動密集型中小企業(yè)很難像高科技型中小企業(yè)那樣成為高收益、高成長型的企業(yè)，因此，通過資本市場來解決中小企業(yè)融資難問題的方案，對這些勞動密集型中小企業(yè)是沒有太大幫助的。 在債券市場上，由于嚴(yán)格的發(fā)行限制、復(fù)雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔(dān)保等要求，公司債券發(fā)行面臨不順暢的弊端。在這一體制下，往往只有極少數(shù)的央企或大型企業(yè)才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)根本難以進入。5.2.3 信用擔(dān)保體系的問題為了規(guī)避風(fēng)險，銀行除對少數(shù)大中型企業(yè)外，幾乎不再發(fā)放信用貸款，中小企業(yè)要獲得貸款，一律要辦理抵押和擔(dān)保手續(xù)。從目前我國擔(dān)保機構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r來看，在全國3366 家擔(dān)保機構(gòu)中，公司制擔(dān)保機構(gòu)已達 2785 家，占總數(shù)的 82.74%。在全國擔(dān)保機構(gòu)的出資總額 1232.58 億元中，非政府出資 已達 875.12 億元，占擔(dān)保資金總額的 71%。擔(dān)保機構(gòu)已從初期主要由政府出資為主，發(fā)展到以企業(yè)、民間組織和自然人等非政府出資為主。但是擔(dān)保機構(gòu)仍然存在一些問題，例如規(guī)模小，實力弱，一些地區(qū)的機構(gòu)發(fā)展過快、過濫。2005 年擔(dān)保機構(gòu)戶數(shù)比上年增加 15.51%，保持了較高的發(fā)展速度。但戶均注冊資金只有 3695 萬元，比上年增加 635 萬元，新增擔(dān)保機構(gòu)規(guī)模依然偏小。當(dāng)銀行考慮到一旦出現(xiàn)代償額過大或集中代償?shù)那闆r，擔(dān)保機構(gòu)無力代償時，反而不愿意向中小企業(yè)貸款。一般來說，中小企業(yè)規(guī)模小，可抵押物少，但現(xiàn)行的金融制度對信貸抵押物的折扣率規(guī)定過高，使得許多中小企業(yè)無法獲得足夠的信貸資金。 6 解決中小企業(yè)融資困難的對策目前對于如何解決中小企業(yè)融資難的問題，大部分學(xué)者總是局限于某一種改革方案，而沒有充分考慮我國的基本國情，我國中小企業(yè)規(guī)模巨大，且地區(qū)差異很大，一種方案12并不能適合我國所有的中小企業(yè)。從實際情況來看，現(xiàn)有的關(guān)于改善中小企業(yè)融資難的理論與我國國情并不完全吻合。為此，我們必須根據(jù)我國實際情況，有針對性采取系統(tǒng)化的對策。6.1 建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度我國很多的中小企業(yè)還具有明顯的家族特色，用人方面任人唯親，家族成員占據(jù)重要管理崗位，決策上獨斷專行。這種管理模式不利于中小企業(yè)引進優(yōu)秀的管理人才，不利于提高中小企業(yè)經(jīng)營決策的科學(xué)性，加大了中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，降低了中小企業(yè)的信用水平，導(dǎo)致銀行和投資者不愿向其貸款和投資。鑒于此，中小企業(yè)應(yīng)走產(chǎn)權(quán)主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實行公司制改造，解除家族制對其發(fā)展的束縛，進行所有權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營效率，降低經(jīng)營風(fēng)險。這樣才能提高信用水平，增強融資能力。6.2 大力發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)中小企業(yè)和農(nóng)戶的資金需求規(guī)模相對小，絕大多數(shù)不適合到需要公證和按期信息披露等昂貴中介服務(wù)的股市和債券市場融資。中小企業(yè)一般也缺乏可供抵押的資產(chǎn)，銀行需要掌握企業(yè)家個人的信用、經(jīng)營能力、未來的收入流等情況才能降低貸款的風(fēng)險。國內(nèi)外的經(jīng)驗一再證明，地區(qū)性中小金融機構(gòu)一方面由于資金規(guī)模相對小，其貸款對象不會是資金需求規(guī)模大的大企業(yè)，另一方面，地區(qū)性中小金融機構(gòu)通過與中小企業(yè)長期的合作關(guān)系，中小金融機構(gòu)對地方中小企業(yè)經(jīng)營狀況的了解程度逐漸增加，有助于解決存在于中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題，因而，地區(qū)性中小銀行是給中小企業(yè)提供金融服務(wù)的最有效金融制度安排。地方性中小金融機構(gòu)包括城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、地方性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場、中小企業(yè)債券市場和地方性風(fēng)險投資公司。發(fā)展和完善中小金融機構(gòu),應(yīng)當(dāng)注意以下幾個問題：第一，中小金融機構(gòu)的所有制形式可以也應(yīng)當(dāng)多元化,一切有利于社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的所有制形式都應(yīng)當(dāng)大膽利用,鼓勵和支持非國有制的中小金融機構(gòu)的發(fā)展。第二，對目前中小金融機構(gòu)和國有商業(yè)銀行內(nèi)部的類似中小金融機構(gòu)的營業(yè)機構(gòu)的運營機制進行完善。發(fā)展中小金融機構(gòu)不能一哄而起,要依據(jù)實際情況,尤其是當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的監(jiān)管水平,有步驟地進行,可以采取先試點再推廣的形式。第三，近年來，雖然我國已經(jīng)建立起較具規(guī)模的民生銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村信用合作社，但由于建立時間短、規(guī)模小、儲戶少，其信貸能力十分有限。因此，中小13銀行要提高金融服務(wù)水平，積極吸收客戶，以增強資金實力，提高貸款能力。6.3 加大商業(yè)銀行管理制度的創(chuàng)新力度減少商業(yè)銀行與中小企業(yè)的信息不對稱問題，應(yīng)該加大商業(yè)銀行管理制度的創(chuàng)新力度，商業(yè)銀行應(yīng)從以下幾方面開展工作：第一，明確中小金融機構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)；中小金融機構(gòu)要按各自的優(yōu)勢進行正確的市場定位，把主要服務(wù)對象定位于廣大的中小企業(yè)，全心全意為中小企業(yè)服務(wù)；第二，金融業(yè)是個風(fēng)險極大、容易發(fā)生欺詐行為的行業(yè)，必須改善中小金融機構(gòu)的監(jiān)管制度，加強監(jiān)督力度，控制市場風(fēng)險，將對中小金融機構(gòu)的監(jiān)管納入整個金融市場的監(jiān)管體系中，監(jiān)管的重點落在對其高層管理人員的資格審查和資產(chǎn)負(fù)債管理、貸款風(fēng)險管理等風(fēng)險監(jiān)管上；第三，商業(yè)銀行要在有效控制風(fēng)險的前提下，強調(diào)靈活性。為此需要改革現(xiàn)行的貸款審批程序，進行制度創(chuàng)新。創(chuàng)建科學(xué)完善的中小企業(yè)信用等級評估體系，建立中小企業(yè)信息系統(tǒng)，提高其風(fēng)險透明度，加強信息的搜集和篩選工作，建立客戶數(shù)據(jù)庫和客戶檔案，主動搜集中小企業(yè)經(jīng)營狀況與業(yè)績方面的信息。根據(jù)中小企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)、風(fēng)險保障能力、經(jīng)營狀況、償債能力及信用記錄、發(fā)展前景等主要指標(biāo)，綜 合評出不同等級，作為中小金融機構(gòu)對中小企業(yè)信貸決策和重點扶持的依據(jù)。 6.4 積極創(chuàng)造適合中小企業(yè)的直接融資渠道創(chuàng)造適合中小企業(yè)的直接融資渠道，是有效解決中小企業(yè)的資本金不足的問題。目前，中小板市場的總市值逼近 9000 億元，上市公司數(shù)量接近 200 家，在規(guī)模上已經(jīng)攀上一個臺階，在管理上已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗。加快建設(shè)創(chuàng)業(yè)板，推動中小企業(yè)進入資本市場，以適應(yīng)不同類型、不同成長階段中小企業(yè)的融資需求，促進中小企業(yè)做大做強。6.5 健全對中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系中小企業(yè)信用擔(dān)保公司可以通過構(gòu)建擔(dān)保機制，使其資本金為中小企業(yè)所用，彌補中小企業(yè)經(jīng)營中存在的資本金不足的問題。根據(jù)我國的國情，可以考慮建立多層次的政府支持中小企業(yè)融資擔(dān)保體系。我國中小企業(yè)融資擔(dān)保體系可以設(shè)計為由國家政策性擔(dān)保機構(gòu)、商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)和民間互助行擔(dān)保機構(gòu)共同組成。一是建立為政府公共目標(biāo)服務(wù)的政策性擔(dān)保公司。為支持政府公共目標(biāo)，特別是有利于環(huán)境保護、節(jié)能降耗、高新技術(shù)的 小企業(yè)融資，應(yīng)建立政策性擔(dān)保公司，按保本14微利的原則確定擔(dān)保費率，免除反擔(dān)保措施，切實解決小企業(yè)貸款外部附加融資成本過高的問題。政策性擔(dān)保公司應(yīng)按 照公共目標(biāo)選擇機制運作，同時引進風(fēng)險控制機制和市場操作機制，堅持公開、公正、透明，防止發(fā)生尋租行為，并建立風(fēng)險損失補償機制。二是支持有實力的投資者發(fā)展商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)。通過對現(xiàn)有擔(dān)保公司的重組、兼并、增資擴股等形式做大規(guī)模，提高公司治理水平和專業(yè)技術(shù)水平，提高風(fēng)險識別和控制能力。鼓勵商業(yè)銀行和擔(dān)保公司之間建立資金、技術(shù)、信息等多層次的合作關(guān)系。三是鼓勵小企業(yè)成立互助性擔(dān)保組織。近幾年，我國政策性擔(dān)保機構(gòu)有了一定的發(fā)展，雖然銀行比較青睞有政府做擔(dān)保的政策性擔(dān)保機構(gòu)，但是政府財力有限，而該類機構(gòu)不以盈利為目的，因此不能無限發(fā)展。另一方面，商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)近幾年發(fā)展蓬勃，但是它以盈利為目的，為了規(guī)避風(fēng)險，一些實力不強的企業(yè)很難得到商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保。在健全對中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系中，應(yīng)該大力發(fā)展互助性擔(dān)保機構(gòu)。互助性擔(dān)保的優(yōu)勢來自于民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機制。當(dāng)面臨風(fēng)險時，政策性擔(dān)保機構(gòu)通常的做法是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給政府，而互助性擔(dān)保機構(gòu) 承擔(dān)的風(fēng)險最終由會員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請人相互較為了解，緩解了信息不對稱問題；互助性擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互助性擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性；處于劣勢的中小企業(yè)通過互助性擔(dān)保聯(lián)系起來，在和銀行談判時可以爭取到較優(yōu)惠的貸款條件；互助性擔(dān)保減輕了政府財政負(fù)擔(dān)，可以為政府與中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應(yīng)今后的發(fā)展需要，宜構(gòu)建以互助性擔(dān)保機構(gòu)為主、政策性擔(dān)保機構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)為補充的擔(dān)保機構(gòu)為基礎(chǔ)，以地區(qū)和市級、省級、全國三級再擔(dān)保機構(gòu)為支撐的結(jié)構(gòu)體系。目前，江蘇省內(nèi)的沭陽、大豐等縣已經(jīng)出現(xiàn)了一批運作良好的互助性擔(dān)保組織。2005 年以來，沭陽農(nóng)村合作銀行針對小企業(yè)資金需求“短、急、頻”且缺乏可抵押資產(chǎn)的問題，推廣“自助擔(dān)保”業(yè)務(wù)，不僅緩解了小企業(yè)融資難的問題，又為銀行防范貸款風(fēng)險、提高經(jīng)營效益探索出了一條新途徑。目前，與農(nóng)合行已建立合作關(guān)系的自助擔(dān)保公司共 25 家，有 1241 家會員企業(yè)在農(nóng)合行貸款 12696 萬元，其中 2007 年新增貸款2944 萬元。6.6 發(fā)行中小企業(yè)集合債券將成為企業(yè)融資的新渠道2007 年 11 月 29 日，國內(nèi)首只中小企業(yè)集合債券——由深圳市貿(mào)工局牽頭，深圳市15中小企業(yè)服務(wù)中心具體組織實施的“2007 年深圳市中小企業(yè)集合債券”(以下簡稱中小企業(yè)集合債券)在全國銀行間債券市場上市；這是國內(nèi)首只中小企業(yè)集合債券，也是國內(nèi)企業(yè)債券史上發(fā)行人數(shù)最多、發(fā)債金額最大、期限最長的集合類債券。在我國債券發(fā)行結(jié)構(gòu)中，國債和金融債占有絕對比重，企業(yè)債券比重很小，且絕大多數(shù)是大型國有企業(yè)債券，單個的中小企業(yè)想通過發(fā)行企業(yè)債券募集資金十分困難。捆綁發(fā)債的方式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資渠道。中小企業(yè)集合債券的設(shè)計思路是：通過政府組織協(xié)調(diào)，將一批持續(xù)盈利能力、風(fēng)險控制能力、償債能力較強的優(yōu)秀中小企業(yè)集中起來，進行集合公開發(fā)債，以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)傎Y信評級、發(fā)債擔(dān)保、承銷等費用，降低融資成本，從而有效解決單一中小企業(yè)難以發(fā)行企業(yè)債券的難題。2007 年 12 月 5 日，國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于促進產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的若干意見》提出，今后將開展以產(chǎn)業(yè)集群中小企業(yè)發(fā)行集合式企業(yè)債券等方式進入資本市場，這實際上就是對深圳市發(fā)行中小企業(yè)集合債券試點的一種認(rèn)同，這將會使部分中小企業(yè)融資難的壓力暫時得到緩解，是我國解決中小企業(yè)融資難的有益探索。7 總論融資難的問題是世界各國中小企業(yè)在發(fā)展過程中都面臨的問題，而造成該問題的原因是多方面的，因此需要系統(tǒng)化的對策來解決該問題。本文的核心思想包括：第一，針對目前我國中小企業(yè)自身存在的問題，中小企業(yè)應(yīng)建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，改善企業(yè)管理，提高信用水平，增強融資能力，另一方面政府要加快建設(shè)創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)造適合中小企業(yè)的直接融資渠道，增加企業(yè)的資本金。第二，中小企業(yè)融資難的原因更多的是來自企業(yè)外部的因素，因此要大力發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)，加大商業(yè)銀行管理制度的創(chuàng)新力度，健全對中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系。第三，努力開拓中小企業(yè)融資的新渠道，而發(fā)行中小企業(yè)集合債券就是其中一種有益的探索。隨著我國市場化進程的不斷推進和國內(nèi)外經(jīng)濟貿(mào)易環(huán)境的不斷變化，中小企業(yè)融資難的問題在得到一定程度上解決的同時也將出現(xiàn)新情況、新特點。只有在結(jié)合我國具體國情的基礎(chǔ)上，從企業(yè)和金融機構(gòu)兩方面實行綜合治理，加強政府對中小企業(yè)融資的政策支持，才能從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題。16致 謝首先誠摯的感謝指導(dǎo)老師姜百臣教授，老師悉心的教導(dǎo)使我得以一窺中小企業(yè)融資領(lǐng)域的深奧，不時的討論并指點我正確的方向，使我在創(chuàng)作論文的過程中獲益匪淺。老師嚴(yán)肅的科學(xué)態(tài)度和精益求精的工作作風(fēng)是我們學(xué)習(xí)的典范。感謝班主任傅波老師以及在 4 年的求學(xué)過程中幫助和教育過我的老師們，正是你們的悉心教導(dǎo)，使我掌握了充足的專業(yè)知識，是該論文得以完成的堅實基礎(chǔ)。本論文的完成另外亦得感謝室友們的大力協(xié)助。因為有你們的體諒及幫忙，使得本論文能夠更完整而嚴(yán)謹(jǐn)。最后，謹(jǐn)以此文獻給我摯愛的雙親，養(yǎng)育之恩，無以回報，祝愿你們永遠健康快樂。17參 考 文 獻王鐵軍.2004.中國中小企業(yè)融資 28 種模式.北京: 中國金融出版社.3－10中國人民銀行研究局，日本國際協(xié)力機構(gòu).2005.中國中小企業(yè)金融制度報告.北京：中信出版社.3-20許基南.2003.民營企業(yè)融資問題研究.21 世紀(jì)民營企業(yè)發(fā)展方略,145－154沈敏，趙蘊玉.2007.我國中小企業(yè)融資難探析.合作經(jīng)濟與科技，(321)：1－2羅正英.2004.中小企業(yè)融資問題研究.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社.125-154高正平.2004.中小企業(yè)融資新論.北京：中國金融出版社.155-18818Research on the Problem of Financing Difficulty in the Small and Medium Enterprises of ChinaChen Jiangxing（College of Economics & Management, South China Agricultural University Guangzhou 510642,China）Abstract: Since the reform and opening to the outside world, SMEs (small and medium enterprises) in our country make some earth-shaking changes and also give out some promoter actions in different areas, such as improving the development of national economy, to raise the employment opportunity, to promote the optimum competitions among different industry, and also these changes give a good chance to keep the social order more steady. As a result of these, SMEs are become one of the mainstay in our country especially in economy this area. But there are still some condition factors to restrict SMEs to take a further expansion, and these factors can be consider as the main problem which they need facing in the future. Difficult to financing in SMEs is one of the most important issue need to be solve. This report point out why it is difficult to financing in SMEs in our country, and what are the basic reasons caused these financing problems; therefore, we will give some pertinence solutions for these kinds of problems. First of all, compare the realizing concept of SMEs in other countries; the report will make the realizing concept for SMEs on our country's basic condition or state. Secondly, the report will analyze the basic situation of these SMEs, and will point out what is the general environment of these SMEs. Moreover, the report will focus on two sides to open out the financing problem, the one is the relationship between enterprise itself and financial system; another side is about the money corporation. Finally, the report will question in some ways and then will gives out the concrete solutions for these problems. The concrete solutions will include how to complete the business managerial system in nowadays, how to resolve the deficiency of capital in cash, and of course involve how to enhance the financial system as well as how to intensify reforms in our country. Key words: SMEs Financing Problem Money Corporation