JXHH公司盈利能力研究
JXHH公司盈利能力研究,jxhh,公司,盈利,能力,研究,鉆研
南昌理工大學(xué)畢業(yè)論文
2016屆畢業(yè)論文
課題名稱： JXHH公司盈利能力研究
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專 業(yè)：
姓 名：
學(xué) 號(hào)：
指導(dǎo)教師：
二〇一六 年 月 日
摘要：對(duì)企業(yè)來(lái)講，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國(guó)經(jīng)營(yíng)日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營(yíng)決策顯得愈加重要。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法中的盈利能力分析，對(duì)JXHH公司行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，并找到解決的方法。本文主要由四大部分組成，第一部分主要是根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究綜述及相關(guān)背景資料，了解盈利能力的相關(guān)理論知識(shí)；第二部分是從相關(guān)理論知識(shí)入手，在我國(guó)信用體系還不是很健全的大背景下，針對(duì)公司實(shí)際情況，提出公司盈利能力存在的問(wèn)題；第三部分是針對(duì)公司上述問(wèn)題進(jìn)行深入探究具體分析；第四部分是借助所查閱的文獻(xiàn)資料及參考書籍,對(duì)公司的盈利能力研究成果系統(tǒng)進(jìn)行回顧與總結(jié),并在此基礎(chǔ)上探究提升公司盈利能力的對(duì)策。
關(guān)鍵詞：JXHH；盈利能力；盈利能力指標(biāo)；對(duì)策建議
第一章 緒論
1.1 選題的背景與意義
1.1.1 選題背景
在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展的大潮中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在慢慢融入世界范圍中，戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理在企業(yè)中已得到充分的應(yīng)用。如何正確、公正地評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力對(duì)財(cái)務(wù)分析非常重要，為內(nèi)外部各個(gè)利益相關(guān)者做出正確財(cái)務(wù)決策與科學(xué)發(fā)展預(yù)測(cè)提供依據(jù)。一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、學(xué)者從90年代以后，就開(kāi)始在這方面進(jìn)行積極探索，通過(guò)財(cái)務(wù)分析設(shè)置了一些能夠給企業(yè)帶來(lái)方便的考核指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了完善。企業(yè)盈利能力分析也成為了財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵。與此同時(shí)，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長(zhǎng)遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)，就必須形成和保持企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而企業(yè)盈利能力是企業(yè)發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，保持企業(yè)持續(xù)盈利能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)形成的保證，這樣就使企業(yè)處在一個(gè)良性的循環(huán)當(dāng)中不斷發(fā)展壯大。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是—個(gè)相對(duì)的概念,即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高,盈利能力越強(qiáng);利潤(rùn)率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終評(píng)價(jià)是盈利的多少，盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題，也就是企業(yè)的效益問(wèn)題。利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效率的集中體現(xiàn)，也是職工福利的保障。
1.1.2 選題意義
對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講,可通過(guò)對(duì)盈利能力的評(píng)價(jià),對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)判,分析增減變動(dòng)原因,及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),促進(jìn)企業(yè)的盈利與管理效能。對(duì)于職工來(lái)講,企業(yè)持續(xù)的盈利能力,可保證工作的穩(wěn)定,是豐厚報(bào)酬和資金的來(lái)源,并且能夠保障集體福利設(shè)施不斷完善。盈利能力對(duì)于企業(yè)是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),分析評(píng)價(jià)其盈利能力,對(duì)投資者、債權(quán)人、所有者以及政府的決策都是至關(guān)重要的。對(duì)財(cái)務(wù)管理人員來(lái)講,盈利能力分析也是進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析不可或缺的組成部分。研究的課題主要有以下意義：
（1）有助于保障投資人的所有者權(quán)益?;
（2）有利于債權(quán)人衡量投資人資金的安全性?;
（3）有利于政府部門行使社會(huì)管理職能?. 王化成,郭復(fù)初.財(cái)務(wù)管理[M]..北京高等出版社.2013第1版
1.2 研究的內(nèi)容與方法
1.2.1 研究?jī)?nèi)容
本文主要由四大部分組成：
第一部分：主要是根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究綜述及相關(guān)背景資料，了解盈利能力的相關(guān)理論知識(shí)；
第二部分：從相關(guān)理論知識(shí)入手，在我國(guó)信用體系還不是很健全的大背景下，針對(duì)公司實(shí)際情況，提出公司盈利能力存在的問(wèn)題；
第三部分：針對(duì)公司上述問(wèn)題進(jìn)行深入探究具體分析；
第四部分：借助所查閱的文獻(xiàn)資料及參考書籍,對(duì)公司的盈利能力研究成果系統(tǒng)進(jìn)行回顧與總結(jié),并在此基礎(chǔ)上探究提升公司盈利能力的對(duì)策。
1.2.2 研究方法
（1）文獻(xiàn)資料法
本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)資料法，通過(guò)了解有關(guān)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)盈利能力的研究結(jié)論，運(yùn)用實(shí)證會(huì)計(jì)理論研究方法，本人通過(guò)知網(wǎng)等相關(guān)網(wǎng)址查閱有關(guān)盈利能力研究方面的實(shí)證。
（2）案例分析法
在實(shí)證證明的基礎(chǔ)上結(jié)合JXHH公司盈利能力的具體案例，通過(guò)理論分析與案例分析相結(jié)合的方法，對(duì)JXHH公司存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，提升公司的盈利能力策略。
（3）文案調(diào)查法
文案調(diào)查法是利用收集現(xiàn)有的各種文獻(xiàn)、資料，對(duì)內(nèi)容進(jìn)行分析研究的一種調(diào)查方法。本人通過(guò)文獻(xiàn)查閱，收集文獻(xiàn)，分析文獻(xiàn)來(lái)分析JXHH公司盈利能力的問(wèn)題。
1.3 盈利能力相關(guān)理論分析
1.3.1 盈利能力
企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)營(yíng)銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞都會(huì)通過(guò)盈利能力表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)盈利能力分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)分配表為基礎(chǔ)，通過(guò)表內(nèi)各項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系構(gòu)建一套指標(biāo)體系，通常包括銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、利息保障倍數(shù)等，然后對(duì)盈利能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。 劉永澤.會(huì)計(jì)學(xué)[M].大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2013.
1.3.2 杜邦分析法
1.3.2.1杜邦分析法的定義
杜邦分析法是利用各個(gè)主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比率之間存在的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合的系統(tǒng)分析的方法。它的基本思想是將一個(gè)公司或企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率被逐漸劃分為多若干產(chǎn)品財(cái)務(wù)比率的乘積，這樣有助于深入分析和業(yè)務(wù)性能的比較。杜邦分析基本框架簡(jiǎn)潔明了，杜邦分析模型如圖一。
權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率：它是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報(bào)酬的水平。這個(gè)比率通常也被稱為凈資產(chǎn)收益率，英文縮寫ROE。
資產(chǎn)凈利率
×
權(quán)益乘數(shù)
營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率
×
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入
銷售收入
÷資產(chǎn)總額
營(yíng)業(yè)收入-總成本+其他利潤(rùn)-所得稅
長(zhǎng)期資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)
營(yíng)業(yè)成本+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用
其他流動(dòng)資產(chǎn)+現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+存貨
杜邦分析系統(tǒng)的核心公式是：
權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
主要指標(biāo)有： 1、凈資產(chǎn)收益率
2、總資產(chǎn)利潤(rùn)率
3、權(quán)益乘數(shù)
根據(jù)該公式可知，權(quán)益凈利率的大小取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的大小。銷售凈利率是對(duì)利潤(rùn)表的概括，反映了經(jīng)營(yíng)成果；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是將利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)，使權(quán)益凈利率可以綜合反映整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況；權(quán)益乘數(shù)表明資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映一個(gè)公司最基本的財(cái)務(wù)狀況。不管提高其中的哪一個(gè)比率，權(quán)益凈利率都會(huì)提高。
第2章 JXHH公司現(xiàn)狀及盈利能力分析
2.1 JXHH公司簡(jiǎn)介
江西中恒建設(shè)集團(tuán)有限公司成立于2011年2月由原江西中恒建設(shè)集團(tuán)公司改制成立，現(xiàn)注冊(cè)資本金3.08億元,共開(kāi)設(shè)分公司45家，業(yè)務(wù)范圍遍及全國(guó)各大中城市，并向海外拓展。擁有各類專業(yè)技術(shù)職稱人員544人，一級(jí)建造師63人，二級(jí)建造師201人，各種大中型機(jī)械設(shè)備1328臺(tái)；年新簽合同總額逾40億元，完成產(chǎn)值逾30億元。
江西中恒建設(shè)集團(tuán)有限公司是一家具有房屋建筑工程施工總承包壹級(jí)、市政公用工程施工總承包壹級(jí)、地基與基礎(chǔ)工程專業(yè)承包壹級(jí)、建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包壹級(jí)、消防設(shè)施工程專業(yè)承包壹級(jí)、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包壹級(jí)、建筑幕墻工程專業(yè)承包壹級(jí)、機(jī)電安裝工程施工總承包壹級(jí)、公路工程施工總承包貳級(jí)等九項(xiàng)資質(zhì)的建筑施工集團(tuán)企業(yè)，2008年獲得中國(guó)對(duì)外承包工程資格，并已取得質(zhì)量、環(huán)境和職業(yè)健康安全三合一體系認(rèn)證。
2.2 JXHH公司盈利能力穩(wěn)定性分析
2014年JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額539621萬(wàn)元,其利潤(rùn)構(gòu)成如下表2-1所示,利潤(rùn)比重如圖2-1所示:
表2-1 2013年JXHH公司利潤(rùn)構(gòu)成
利潤(rùn)總額
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)
投資收益
營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
539621
509472
94.41
5510
1.02
3722
0.69
20917
3.88
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2015年利潤(rùn)表計(jì)算、整理
圖2-1 2014年利潤(rùn)比重圖
2015年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額597279萬(wàn)元,其利潤(rùn)構(gòu)成如下表2-2所示,利潤(rùn)比重如圖2-2所示：
表2-2 2014年JXHH公司利潤(rùn)構(gòu)成
利潤(rùn)總額
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)
投資收益
營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
597279
584215
97.81
5367
0.90
7174
1.20
523
0.09
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2015年利潤(rùn)表計(jì)算、整理
圖2-2 2013年利潤(rùn)比重圖
2016年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額475089萬(wàn)元,其利潤(rùn)構(gòu)成如下表2-3所示,利
潤(rùn)比重如圖2-3所示：
利潤(rùn)總額
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)
投資收益
營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
金額
比重(%)
475089
465965
98.08
3079
0. 65
3166
-0.67
9211
1.94
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2012年利潤(rùn)表計(jì)算、整理
圖2-3 2012年利潤(rùn)比重圖
從以上三表、三圖所列示的JXHH公司2012年--2014年的利潤(rùn)構(gòu)成情況來(lái)看,該
公司每年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)都占其利潤(rùn)總額的90%以上,對(duì)企業(yè)的總盈利水平無(wú)疑起著決
定性作用。由于企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就是通常所稱主營(yíng)業(yè)務(wù),保障主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定是任何
司具有非常穩(wěn)定的盈利能力。
2.3 JXHH持久能力穩(wěn)定性分析
JXHH公司2012年至2014年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)依次為475089萬(wàn)元、597297萬(wàn)元、539621萬(wàn)元,其盈利能力趨勢(shì)如下圖3-1所示:
圖3-1 2012—2014年利潤(rùn)總額走勢(shì)圖
從上圖可看出,2014年至2016年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)是逐年增長(zhǎng)的,雖然2014年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額比2015年略有下降,但比2014年增長(zhǎng)的仍然很多,其盈利能力是向上增長(zhǎng)的。
2015年比2014年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為:(597297-475089)/47508*100%=25. 72%;
2016年比2012年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為:(539621-475089) /475089*100%= 3. 58%。
無(wú)論是絕對(duì)額的比較還是相對(duì)數(shù)的比較，JXHH公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額是持續(xù)增長(zhǎng)的。也就是說(shuō),其盈利能力是具有持久性的。
2.4 JXHH公司主要盈利指標(biāo)分析
JXHH位非上市公司，對(duì)該企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)分析可按資源投入以及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)分成三大類:資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析和商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析。包含的基本指標(biāo)有:權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、收入利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率等等。
下表4-1為反映JXHH公司2014年～2016年盈利能力的幾個(gè)主要指標(biāo):
2014年
2015年
2016年
權(quán)益報(bào)酬率
0.27
0.29
0.24
總資產(chǎn)報(bào)酬率
0.21
0.25
0.2
收入利潤(rùn)率
0.25
0.26
0.22
成本利潤(rùn)率
0.11
0.13
0.1
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理
各年盈利能力指標(biāo)的對(duì)比情況可通過(guò)折線圖4-1直觀的反映出來(lái):
圖4-1盈利能力指標(biāo)對(duì)比圖
①權(quán)益報(bào)酬率 權(quán)益報(bào)酬率 又稱為凈值報(bào)酬率，指普通股投資者獲得的投資報(bào)酬率。
權(quán)益報(bào)酬率=（稅后凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息）÷（股東權(quán)益）×100%
②總資產(chǎn)報(bào)酬率 資產(chǎn)所得率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。
總資產(chǎn)報(bào)酬=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%
③收入利潤(rùn)率
收入利潤(rùn)率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的總利潤(rùn)對(duì)同期的銷售收入的比率。用以反映企業(yè)銷售收入與利潤(rùn)之間的關(guān)系。銷售收入利潤(rùn)率是反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)銷售收入獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。
收入利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/銷售收入凈額X100%
④成本費(fèi)用利潤(rùn)率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤(rùn)就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。
成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
表5-1JXHH公司比較資產(chǎn)負(fù)債表 單位:萬(wàn)元
資產(chǎn)
2014年
2015年
2016年
負(fù)債及所有者權(quán)益
2014年
2015年
2016年
流動(dòng)資產(chǎn)：
流動(dòng)負(fù)債：
貨幣資金
608047
720454
923796
短期借款
1789
交易性金融資產(chǎn)
171789
應(yīng)付票據(jù)
1000
1100
500
短期投資
162300
200000
應(yīng)付賬款
41540
43708
47370
應(yīng)收票據(jù)
72
10
應(yīng)收賬款
33083
114033
104700
預(yù)收賬款
29794
43294
86657
預(yù)付賬款
9920
3110
12753
應(yīng)付職工薪酬
39469
31691
30979
其他應(yīng)收款
30226
50598
50153
應(yīng)交稅費(fèi)
82152
43084
50587
存貨
165114
209971
232418
應(yīng)付股利
98492
1
其他流動(dòng)資產(chǎn)
246
405
308
其他應(yīng)付款
45927
65882
71383
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
1008936
1298645
1495928
其他流動(dòng)負(fù)債
702
非流動(dòng)資產(chǎn)
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
339081
228760
289202
長(zhǎng)期股權(quán)投資
98530
95634
90131
非流動(dòng)負(fù)債：
固定資產(chǎn)原價(jià)
337450
357460
392481
專項(xiàng)應(yīng)付款
2764
減：累計(jì)折舊
119663
138378
162098
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
2764
固定資產(chǎn)凈值
217787
219082
230384
負(fù)債合計(jì)
341845
228760
289202
在建工程
13745
32387
26940
所有者權(quán)益
固定資產(chǎn)清理
1
5
實(shí)收資本
228724
228724
228724
無(wú)形資產(chǎn)
21721
25209
40026
合并價(jià)差
9960
9960
9960
法人資本
228724
228724
228724
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
2935
4874
6968
資本公積
323310
319759
311637
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
364679
387145
404413
盈余公積
476161
496162
645632
未分配利潤(rùn)
408174
420160
歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)
1028195
1452820
1606154
少數(shù)股東權(quán)益
3574
4210
4985
所有者權(quán)益合計(jì)
1031769
1457030
1611139
資產(chǎn)總計(jì)
1373614
1685790
1900341
負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)
1373614
1685790
1900341
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年資產(chǎn)負(fù)債表整理
表5-2 JXHH公司比較利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目
2014年
2015年
2016年
營(yíng)業(yè)收入
3109039
3837971
4319529
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
3090220
3813411
4292908
其他業(yè)務(wù)收入
18819
24560
26621
營(yíng)業(yè)總成本
2639995
3248389
3804546
營(yíng)業(yè)成本
2326690
2832621
3198855
主營(yíng)業(yè)務(wù)成本
2310950
2813429
3177744
其他業(yè)務(wù)成本
15740
19193
21111
營(yíng)業(yè)稅金及附加
13872
18384
165110
銷售費(fèi)用
89623
110612
120491
管理費(fèi)用
219371
298678
332974
財(cái)務(wù)費(fèi)用
-9561
-11905
-12883
投資收益
-3166
7174
3722
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
465878
569756
518704
營(yíng)業(yè)外收入
18397
20141
32593
營(yíng)業(yè)外支出
9186
19618
11676
利潤(rùn)總額
475089
597279
539621
所得稅費(fèi)用
182792
170327
157344
凈利潤(rùn)
292297
426952
382277
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年利潤(rùn)表整理
分析表5-1、表5-2,可計(jì)算該公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下:權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)(本文以營(yíng)業(yè)凈利率替代銷售凈利率)
2014年 ：0.27=0. 09*2. 26*1. 33
2015年 ：0.29=0. 11*2. 28*1. 16
2016年 ：0.24=0. 09*2. 27*1. 18
圖5-1盈利能力指標(biāo)對(duì)比圖
該公司權(quán)益報(bào)酬率2014年為0.27,2015年上升至0. 29, 2016年有所下降為0. 24,這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。也就是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現(xiàn)。
（一）銷售凈利率
2014年銷售凈利率為0.09,2015年為0.11,上升幅度較大,達(dá)到22%。銷售凈利率的高低,是由銷售利潤(rùn)率與銷售成本的高低決定的。對(duì)銷售利潤(rùn)率進(jìn)一步分解:
銷售利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入(考慮到該公司其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)很少,在此計(jì)算時(shí)未做剔除)
2014年的銷售利潤(rùn)率:15.09%= (3109039-2639995)/3109039
2015年的銷售利潤(rùn)率:15.36%= (3837971-3248389)/3837971
再比較成本費(fèi)用利潤(rùn)率:成本費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/成本費(fèi)用
2014年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率:17. 76%= (3109039-2639995)/2639995
2015年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率:18. 15%= (3837971-3248389)/3248389
再參考銷售成本率:銷售成本率=成本費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入
2014年的銷售成本率:84.91%=2639995 /3109039
2015年的銷售成本率:84.64%=3248389 /3837971
最后比較費(fèi)用率:費(fèi)用率=費(fèi)用總額/營(yíng)業(yè)收入總額
2014年的費(fèi)用率:9.63%= (89623+219371-9561)/3109039
2015年的費(fèi)用率:10. 35% =(110612+298678-11905)/3837971
綜合來(lái)看,在對(duì)成本費(fèi)用的控制力大體相同的情況下,無(wú)論銷售利潤(rùn)率還是成本費(fèi)用利潤(rùn)率,2014年均比2015年高,故銷售凈利率2014年高于2015年。但是費(fèi)用率2014年比2015年高出0.72 (10. 35-9. 63)個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用有些微上升。依據(jù)上述方法計(jì)算2016年的銷售指標(biāo):
2016年的銷售利潤(rùn)率:11.92%= (4319529-3804546)/4319529
2016年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率:13.54%= (4319529-3804546)/3804546
2016年的銷售成本率:88.08%=3804546/4319529
2016年的費(fèi)用率:10.20%= (120491+332974-12883)/4319529
2014年一2016年銷售凈利率等指標(biāo)對(duì)比情況
年度
比例
2014年
2015年
2016年
銷售凈利率（%）
0.09
0.11
0.09
銷售利潤(rùn)率（%）
15.09
15.36
11.92
成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）
17.76
18.15
13.54
銷售成本率（%）
84.91
84.64
88.08
費(fèi)用率（%）
9.63
10.35
10.2
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2012-2014年利潤(rùn)表整理
圖5-1 2012—2016年銷售凈利率等指標(biāo)對(duì)比圖
圖5-2 2014—2016年銷售成本率對(duì)比圖
圖5-3 2014—2016年費(fèi)用率對(duì)比圖
很顯然,2012年的銷售指標(biāo)均比2013年和2012年差許多,雖然2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)514983萬(wàn)元高于2012年的469044萬(wàn)元,但其成本費(fèi)用控制較差,在獲取同樣銷售收入的情況下,付出的代價(jià)較為高昂。
（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率也會(huì)對(duì)權(quán)益報(bào)酬率產(chǎn)生影響。2014～2016三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下表5-3所示:
2014年
2015年
2016年
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.26
2.28
2.27
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
93.98
33.66
41.26
存貨周轉(zhuǎn)率
18.83
18.28
18.59
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理
①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)的管理和利用能力越強(qiáng)。
②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款總額
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款的比率。該指標(biāo)表明公司收回應(yīng)收賬款的能力，該指標(biāo)越高表示收賬越快，公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理和控制較好。
③存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/存貨平均余額
存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。
從折線圖可清楚地看出:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2014年最高,2016年比2015年略有提高。2014年的應(yīng)收賬款僅有33083萬(wàn)元,相比2015年的114033萬(wàn)元、2016年的104700萬(wàn)元少得多。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三年基本持平,說(shuō)明三年來(lái)資產(chǎn)的盈利能力基本相同,對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響不大。
（三）權(quán)益乘數(shù)
該公司2014—2016年三年的權(quán)益乘數(shù)分別為1. 33、1. 16和1. 18,2012年最大,2015年有所下降,2016年又有所提高。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),權(quán)益乘數(shù)是一種財(cái)務(wù)杠桿,具有放大權(quán)益報(bào)酬率的作用。在銷售凈利率相同的情況下,權(quán)益乘數(shù)越大,企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率也就越高。即企業(yè)負(fù)債越高,企業(yè)獲得的權(quán)益報(bào)酬率也就越高,也就是說(shuō)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可為投資者帶來(lái)更多的權(quán)益報(bào)酬。但同時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也加大了,企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng),必然要承受由此帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),無(wú)論實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)多少,其所承擔(dān)的債務(wù)利息是不變的。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大時(shí),每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就相對(duì)被稀釋,從而使投資者獲得的收益大幅提但當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)減少、債務(wù)比例較局時(shí),投資者將求受較高的債務(wù)成本、經(jīng)受因舉債而引起的收益變動(dòng)的沖擊,往往會(huì)加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
縱觀2014年至2016年三年的權(quán)益報(bào)酬率來(lái)看,2015年好于2014年,而2016年又比2015年、2015年差,下滑幅度較大。三年期間,權(quán)益報(bào)酬率由低變高,又由高變低,變化很大,分析其權(quán)益報(bào)酬率增減變動(dòng)的原因,對(duì)指導(dǎo)該公司后續(xù)的經(jīng)營(yíng)管理具有一定的價(jià)值。為進(jìn)一步查明權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)的根本原因,為決策指明方向,我們可結(jié)合因素分析法分別衡量銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)各個(gè)因素對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響方向和影響程度。
我們把2014年作為基期,2015年、2016年分別作為報(bào)告期,如表5-4所示:
2012—2014年權(quán)益報(bào)酬率有關(guān)指標(biāo)
期間
權(quán)益報(bào)酬率
銷售凈利率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
權(quán)益乘數(shù)
2014年（基期）
0.2705
0.09
2.26
1.33
2015年（報(bào)告期）
0.2909
0.11
2.28
1.16
2016年（報(bào)告期）
0.2411
0.09
2.27
1.18
資料來(lái)源:根據(jù)JXHH公司2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理
基期指標(biāo):0.2705=0.09X2.26X 1.33(1)
首先用2015年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代:
第一項(xiàng)替代:0.3306=0.11X2.26X1.33(2)
第二項(xiàng)替代:0.3336=0.11X2.28X 1.33(3)
第三項(xiàng)替代:0.2909=0.11X2.28X1.16(4)
據(jù)此測(cè)定的結(jié)果:
(2)-(1)=0.3306-0.2705=(0.11-0.09) X 2.26 X 1.33=0.0601,是由于銷售凈利率
0.09→0.11變動(dòng)的影響;
(3)-(2) =0.3336-0.3306=0.11 X (2.28-2.26) XI.33=0.003,是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由
2.26→2.28變動(dòng)的影響;
(4) -(3)=0.2909-0.3336=0.11X2.28X (1.16-1.33)=-0.0427,是權(quán)益乘數(shù)由
1.33→1.16變動(dòng)的影響;
總影響數(shù)額為:0.2909-0.2705=0.0601+0.003-0.0427=0.0204。
其次用2016年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代:
第一項(xiàng)替代:銷售凈利率相同,無(wú)需替代
第二項(xiàng)替代:0.2717=0.09X2.27X 1.33(5)
第三項(xiàng)替代:0.2411=0.09X2.27X 1.18(6)
則測(cè)定結(jié)果:
(5)-(1)=0.2717-0.2705=0.09 X (2.27-2.26) X 1.33=0.0012,是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由
2.26→2.27變動(dòng)的影響;
(6) -(5)=0. 2411-0. 2717=0. 09X2. 27X (1. 18-1. 33) =-0. 0306,是權(quán)益乘數(shù)由
1.33→1.18變動(dòng)的影響;
則總影響數(shù)額為:0. 2411-0. 2705=0. 0012-0. 0306=-0. 0294。
從以上因素分析可看出,2015年權(quán)益報(bào)酬率比2016年增長(zhǎng)了 2. 04%,是銷售凈利率提高0. 02影響權(quán)益報(bào)酬率提高6.01%、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.02影響權(quán)益報(bào)酬率提高0.3%、權(quán)益乘數(shù)下降0.17影響權(quán)益報(bào)酬率下降4. 27%綜合作用的結(jié)果.2016年權(quán)益報(bào)酬率有比2012年下降了 1. 94%,兩年的銷售凈利率相同,雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.01使得權(quán)益報(bào)酬率提高了 0. 12%,但由于權(quán)益乘數(shù)減少了 0. 15使得權(quán)益報(bào)酬率下降3. 06%。通過(guò)兩年的分析可以看出:銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響較大,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)該公司權(quán)益報(bào)酬率的影響相對(duì)小些,而且三年期間該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率變.化不大。為了進(jìn)一步找出影響JXHH公司權(quán)益報(bào)酬率變化的主要因素,在對(duì)該公司自身三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行杜邦分析的基礎(chǔ)上,有必要和該公司所處的行業(yè)財(cái)務(wù)平均指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。
第三章 杜邦分析法分析JXHH公司盈利能力
3.1指標(biāo)數(shù)據(jù)分析
表三 JXHH公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況 單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目
2014年
2015年
2016年
營(yíng)業(yè)收入
3109039
3837971
4319529
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
3090220
3813411
4292908
利潤(rùn)總額
475089
597279
539621
凈利潤(rùn)
292297
426952
382277
可以看出JXHH公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還是比較樂(lè)觀的，雖然從表中看是各項(xiàng)指標(biāo)都有幅度的降低，這是因?yàn)?014年度第四季度公司還未發(fā)布，但從預(yù)測(cè)來(lái)看，將呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢(shì)。具體分析，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化可以參看表 1，在這三年JXHH公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈良性變化趨勢(shì)的原因是，JXHH公司加強(qiáng)了對(duì)公司主營(yíng)電影電視劇的宣傳營(yíng)銷，電視節(jié)目的制作量?jī)?yōu)秀而多量，內(nèi)容更加吸引消費(fèi)者，更優(yōu)秀，由于在社交網(wǎng)站加大廣告宣傳，使得公司影響力增加，廣告收入不斷上升，電影票房收入更為猛增尤其今年《分手大師》等小成本制作。
此次分析選擇了反映公司盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、反映資產(chǎn)盈利能力的資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利率，反映主營(yíng)產(chǎn)品的盈利能力的銷售凈利率等數(shù)據(jù)對(duì)JXHH公司的盈利能力進(jìn)行分析。
JXHH公司的盈利能力情況如下表四所示。
表四 JXHH公司盈利數(shù)據(jù)指標(biāo)
指標(biāo)%
2016年
2015年
2014年
資產(chǎn)報(bào)酬率
6.91
16.37
15.9675
資產(chǎn)凈利率
5.46
13.82
15.3196
凈資產(chǎn)收益率
4.25
15.70
16.59
銷售凈利率
30.51
36.27
30.0061
3.1.1營(yíng)業(yè)凈利率
營(yíng)業(yè)凈利率是凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比。
JXHH公司公司2016年三季度營(yíng)業(yè)凈利率為30.51。主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力比較強(qiáng)，表明了每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入帶來(lái)的銷售利潤(rùn)會(huì)很多，銷售凈利率是指企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率，表明企業(yè)每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能帶來(lái)多少銷售利潤(rùn)。該指標(biāo)反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。在一般情況下，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力就可能越強(qiáng)。
3.1.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)的比率。
JXHH公司本年和上年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售收入沒(méi)有太大變化，說(shuō)明該期間JXHH公司公司營(yíng)運(yùn)能力保持良好水平。
3.3.3總資產(chǎn)凈利率
總資產(chǎn)凈利率等于凈利潤(rùn)比上平均資產(chǎn)總額。
公司的資產(chǎn)凈利率為0.0546。已經(jīng)到達(dá)了較高的水平。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很合理，投入得當(dāng)，投入產(chǎn)出率很高，資產(chǎn)利用效率高，公司盈利能力強(qiáng)。對(duì)成本費(fèi)用的控制能力較強(qiáng)，反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，也衡量企業(yè)利用自有資金和債務(wù)資金總額所取得的利潤(rùn)。這一指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。只有企業(yè)的資產(chǎn)凈利率高于社會(huì)平均利潤(rùn)率，企業(yè)的發(fā)展才處于有利地位。否則，將在傳媒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)
3.3.4權(quán)益乘數(shù)
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額，即=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率).該年JXHH公司權(quán)益乘數(shù)0.65 。反映出該公司負(fù)債程度并不高。
3.3.5資產(chǎn)報(bào)酬率
資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額。
JXHH公司2014年三季的資產(chǎn)報(bào)酬率為0.0691。資產(chǎn)報(bào)酬率大于等于0.051，與行業(yè)的較好水平相比要好，說(shuō)明該年JXHH公司公司投入產(chǎn)出的水平較好，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率較高。資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。該指標(biāo)反映了光線的盈利能力和投入產(chǎn)出狀況。一般情況下，企業(yè)可以據(jù)此比率與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，以便判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的績(jī)效，以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。三年資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比圖如下圖圖三所示：
圖 三
3.2各指標(biāo)得分以及最終凈資產(chǎn)收益率得分
通過(guò)一系列計(jì)算，得出杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析模型圖如下表五。
表五 2013年和2014年杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析比較
凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)凈利率
權(quán)益乘數(shù)
營(yíng)業(yè)凈利率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2013
15.70%
13.82%
1.17%
36.27%
38.09
2014
4.25%
5.46%
0.65%
30.51%
21.135
3.3研究結(jié)果分析
得盈利能力指標(biāo)表如表七所示
表七 ：盈利能力指標(biāo)表(%)
項(xiàng)目名稱
2014年
2013年
2012年
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率
44.85
45.49
41.54
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
37.24
42.58
35.92
成本費(fèi)用利潤(rùn)率
59.84
76.64
62.32
資產(chǎn)報(bào)酬率
6.91
16.37
34.54
凈資產(chǎn)收益率
4.25
15.70
15.50
經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)利潤(rùn)率
10.42
26.93
18.76
對(duì)外投資收益率
0.8
100
100
根據(jù)以上各個(gè)計(jì)算結(jié)果，對(duì)JXHH公司有限公司近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可進(jìn)行如下分析。
從以上圖表可以看到，JXHH公司有限公司的凈資產(chǎn)收益率近年來(lái)稍有下降，但不阻礙所有者投入資金的獲利能力增加，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效果依然良好。從權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，凈資產(chǎn)收益率的變化主要來(lái)自于企業(yè)總資產(chǎn)凈利率的變化。企業(yè)總資產(chǎn)凈利率分解為營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年稍有下降，說(shuō)明本企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)收入的能力有些許變化，需要檢查資產(chǎn)使用效率降低的因素。
與上期相比，資產(chǎn)凈利率有下降趨勢(shì)，由13.82%降低到5.46%，公司應(yīng)當(dāng)采取措施，加強(qiáng)成本控制、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等，來(lái)提高資產(chǎn)凈利率。與上期相比，負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都上升了，但是企業(yè)負(fù)債的上升幅度大于資產(chǎn)的上升幅度，所以資產(chǎn)負(fù)債率上漲了，由此權(quán)益乘數(shù)也基本沒(méi)有變化。
第4章 JXHH公司盈利能力評(píng)價(jià)及問(wèn)題
4.1 JXHH公司盈利能力評(píng)價(jià)
通過(guò)對(duì)JXHH的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析以及運(yùn)用杜邦分析方法進(jìn)行分析，可以較清楚的看出JXHH的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力狀況以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，并且得出如下結(jié)論：
4.2.1 資本負(fù)債率穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的償債能力
JXHH公司的資產(chǎn)負(fù)債率向來(lái)高于行業(yè)平均值，15年以后短期償債能力略顯單薄，但是這個(gè)問(wèn)題在2008年的時(shí)候通過(guò)發(fā)行公司債得到彌補(bǔ)，長(zhǎng)期償債能力一直較強(qiáng)，但是成本較高，大大降低了營(yíng)運(yùn)資金的收益效果，提高了公司的經(jīng)營(yíng)成本。
4.4.2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用
JXHH一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒(méi)有充分利用。但是在2007年以后，JXHH一改該策略，開(kāi)始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營(yíng)中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。
4.2.3 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間
作為市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于JXHH比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提高。
4.2 JXHH公司盈利能力存在的問(wèn)題
通過(guò)對(duì)JXHH的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析，可以較清楚的看出JXHH的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力狀況以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，并且得出如下結(jié)論：
4.2.1 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間
作為市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于JXHH比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提高。
4.2.2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用
JXHH一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒(méi)有充分利用。但是在2007年以后，JXHH一改該策略，開(kāi)始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營(yíng)中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。
第5章 改善JXHH公司盈利能力的對(duì)策
5.1實(shí)行費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略，提高資金使用率
通過(guò)前面的分析我們知道,JXHH公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率低于行業(yè)平均水平,也就是其期間費(fèi)用過(guò)高。JXHH公司如若想在競(jìng)爭(zhēng)中獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),必須堅(jiān)定不移地貫徹“費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”具體措施如下：
5.1.1實(shí)施精細(xì)化管理,壓縮期間費(fèi)用,提高費(fèi)用利潤(rùn)率
進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提高，實(shí)施收縮策略，必要時(shí)實(shí)行降價(jià)促銷，減少開(kāi)支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，適時(shí)調(diào)整新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。
5.1.2提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度
因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會(huì)降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長(zhǎng)期占用會(huì)降低公司的資金使用效率及盈利能力，進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來(lái)的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的需求。
5.2 強(qiáng)化JXHH企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力
公司持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金。現(xiàn)金是一個(gè)公司發(fā)展和盈利的基礎(chǔ)，現(xiàn)金是否流動(dòng)通暢直接決定公司能否正常運(yùn)行。如若JXHH集團(tuán)缺乏現(xiàn)金，或者說(shuō)資金鏈斷裂，那就必須通過(guò)一些銷售路徑來(lái)獲取現(xiàn)金。只有增加其現(xiàn)金收入，才能使JXHH公司的現(xiàn)金變現(xiàn)能力增強(qiáng)，從而提高其企業(yè)價(jià)值。以下幾條建議，對(duì)JXHH集團(tuán)提高其獲取現(xiàn)金能力十分有幫助，可供參考。
（1）增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高盈利能力
盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資本。JXHH集團(tuán)只有不斷提高其競(jìng)爭(zhēng)力，最大限度地滿足市場(chǎng)需求，不斷擴(kuò)大銷售渠道，進(jìn)而提高銷售收入，才能立足于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。
（2）加強(qiáng)成本管理，控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出
如果JXHH集團(tuán)的現(xiàn)金流入不變，就可以通過(guò)降低生產(chǎn)成本，控制現(xiàn)金流出來(lái)增加利潤(rùn)。
（3）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，加快資金回流
如果JXHH公司通過(guò)賒銷的方式來(lái)增加利潤(rùn)，則對(duì)應(yīng)地應(yīng)收賬款也會(huì)增加，資金周轉(zhuǎn)速率會(huì)減慢，從而經(jīng)營(yíng)資金短缺。同時(shí)，如果客戶拖欠賬款，由于無(wú)法收回賬款造成呆賬甚至死賬，那企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步增大。所以JXHH必須強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，制定合理科學(xué)的政策來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。
5.3 加強(qiáng)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理
若果JXHH公司的經(jīng)營(yíng)者與管理者以及股東們能對(duì)公司的發(fā)展有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)知，并且能有效監(jiān)督和管理各位經(jīng)營(yíng)者和制約者，那公司的發(fā)展一定差不了。在此，我將提出幾點(diǎn)建議供JXHH公司參考，如下：
（1）真正實(shí)現(xiàn)權(quán)職分離結(jié)構(gòu)
權(quán)職分離能促進(jìn)公司的良性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股份多元化，避免一股獨(dú)大。
（2）公司治理規(guī)范必須對(duì)內(nèi)部控制機(jī)制的構(gòu)建提出基本要求
這樣能保證所有股東的地位和權(quán)力平等，實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的誠(chéng)信。
（3）加強(qiáng)董事會(huì)在內(nèi)部控制中的核心地位
完善公司治理結(jié)構(gòu)，明確公司股東大會(huì)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的責(zé)、權(quán)、利的劃分，實(shí)現(xiàn)他們之間的相互制衡。
5.4 完善JXHH企業(yè)外部監(jiān)管機(jī)制
外部監(jiān)管也會(huì)影響到一個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，所以JXHH集團(tuán)必須對(duì)外部監(jiān)管稅務(wù)、財(cái)政以及審計(jì)等部門合理分工，但一定要注意加強(qiáng)各部門之間的交流，行程有效監(jiān)管，切實(shí)做好了解企業(yè)內(nèi)部控制，檢查與監(jiān)督有關(guān)部門，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控過(guò)程中忽略掉的問(wèn)題，甚至不容易被發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。
5.5制定公司的多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略
JXHH公司目前處在行業(yè)內(nèi)中上游的位置,資產(chǎn)管理能力卓越,流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的70%以上,貨幣資金2012年到2014年平均余額75億元,擁有大量的資金盈余,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其卷煙和煙葉經(jīng)營(yíng)所需資金量。如此大量的閑置資金為其實(shí)施多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供了雄厚的資金資源保障,足以支撐其進(jìn)行縱向和橫向擴(kuò)張。如不充分利用其過(guò)剩資源實(shí)施多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、確定資金投向,必然會(huì)造成資源的閑置、浪費(fèi),喪失盈利機(jī)會(huì),無(wú)助于其盈利能力的提升。因此,出于對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮,JXHH公司宜釆取多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,拓展經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目,增加投資收益,提升整體盈利能力。
（1）合理選擇目標(biāo)市場(chǎng)
房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略時(shí),最好選擇與房地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)聯(lián)的行業(yè)或產(chǎn)品。
既可以把原本流向行業(yè)外的利潤(rùn)留在行業(yè)內(nèi),又可擴(kuò)大企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的影響力,而且能通過(guò)主輔業(yè)配合形成的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì),提高企業(yè)的整體盈利水平。
（2）明悉目標(biāo)行業(yè),掌握核心技術(shù),避免盲目決策。
在選準(zhǔn)目標(biāo)行業(yè)以后,企業(yè)首先要對(duì)新行業(yè)諸如市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?、?jìng)爭(zhēng)對(duì)手等重要情況了解得清清楚楚、了如指掌,或者說(shuō)要有絕對(duì)把握。其次是要掌握在該領(lǐng)域生存、發(fā)展所需要的核心技術(shù),這是關(guān)鍵所在。若想在新行業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得成功,必須同時(shí)具備技術(shù)、資金和市場(chǎng)營(yíng)銷等全方位優(yōu)勢(shì)。最后是要對(duì)目標(biāo)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期做出具有前瞻性的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃,明確實(shí)施步驟,避免決策的盲目性。
（3）打造整體優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)整合,獲取“1+1>2”的效應(yīng)。
企業(yè)可采用兩種方式進(jìn)入新行業(yè):一是依靠?jī)?nèi)部成長(zhǎng),二是依賴外部成長(zhǎng)。
內(nèi)部成長(zhǎng)：指原有企業(yè)投資新建項(xiàng)目,隨著新項(xiàng)目的投入運(yùn)營(yíng)而進(jìn)入新行業(yè)；
外部成長(zhǎng)：指原企業(yè)購(gòu)并一個(gè)新企業(yè),繼而進(jìn)入新行業(yè),并在新行業(yè)內(nèi)精心運(yùn)作,使所購(gòu)企業(yè)不斷發(fā)展壯大。
無(wú)論哪種操作方式,其目的無(wú)非是通過(guò)整體優(yōu)勢(shì)的打造,獲取整合優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)效益,達(dá)到“1+1>2"的效果。JXHH公司若進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng),應(yīng)在有限的資源內(nèi)兼顧不同集團(tuán)利益,通過(guò)人事安排、資源調(diào)配、文化融合等手段進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)再造,樹(shù)立職工整體價(jià)值觀,以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同,打造整體優(yōu)勢(shì)。
（4）要注意控制規(guī)模,及時(shí)調(diào)整行動(dòng)方案。
經(jīng)濟(jì)規(guī)模不是規(guī)模經(jīng)濟(jì),應(yīng)盡量避免規(guī)模過(guò)大造成嚴(yán)重后果。過(guò)大的規(guī)模,就會(huì)因組織結(jié)構(gòu)錯(cuò)綜復(fù)雜導(dǎo)致管理溝通困難,以至于信息失靈、對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)遲鈍,企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)失常。遇此情況,企業(yè)應(yīng)及時(shí)釆取措施“精兵簡(jiǎn)政”。對(duì)所屬子公司進(jìn)行清查,分門別類制定精簡(jiǎn)、調(diào)整方案,通過(guò)采取分拆、剝離、縮小企業(yè)規(guī)模等手段,促使企業(yè)“瘦身強(qiáng)骨”,提高運(yùn)營(yíng)效率,提升企業(yè)盈利能力。
第六章 總結(jié)
通過(guò)以上對(duì)JXHH公司的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)JXHH公司三年中投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流病不理想，所有這些現(xiàn)金需求都需要通過(guò)債券融資來(lái)滿足，而這其中大部分都是高利率的銀行信貸。這種獨(dú)特的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，一方面說(shuō)明了JXHH公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的紅火；另一方面也反映了JXHH公司償債風(fēng)險(xiǎn)的加大。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，高資產(chǎn)負(fù)債率不僅增大了資金的運(yùn)營(yíng)成本，而且減小了流動(dòng)資金的變現(xiàn)能力。雖然JXHH公司通過(guò)大量的銀行信貸來(lái)平衡凈利潤(rùn)及現(xiàn)金流的關(guān)系，但是如果沒(méi)有解決存貨的問(wèn)題，公司可能會(huì)因?yàn)闃I(yè)務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張而引起一系列的嚴(yán)重后果。必然會(huì)在以后的經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)一些負(fù)面的影響，更會(huì)直接的影響公司的盈利能力水平。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對(duì)該公司連續(xù)幾年的利潤(rùn)變動(dòng)以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動(dòng)態(tài)角度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)做出全面的評(píng)價(jià)和合理的預(yù)測(cè)，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。
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