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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,,*,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,結(jié)構(gòu)金融商品與風(fēng)險管理,,,,XX,博士,,20XX,年,X,月,,目錄,保本基金與風(fēng)險管理,,結(jié)構(gòu)化金融商品簡介,,結(jié)構(gòu)金融商品設(shè)計與風(fēng)險對沖,,巴馬湯,,保本基金的方法,I、,定期保本策略,,II、,保本,+,保息策略,,III、Profit Lock-in,策略,,IV、 OBPI,,V、,CP,PI,,VI、 TIPP,,VII、DIFP,,,,,I、,定期保本,,–,,零,息券投資策略,,V：,投資額,,,y：,IRR,（,最好是,零息券,）,,,T：,投資期限,,,B＝
2、 ＝,債券投資金額,,,,S＝ V - B ＝,股票投資金額,,,II、,保本,+,保息的投資策略,,r =,保息收益率,,r < y,,B =,,,S = V - B,,,III、,鎖定獲利,(,Profit Lock-in),的,投資策略,F,t,:(t-1),時刻及以前的最高凈值,,V,t,:t,時刻的凈值,,IV、,期權(quán)保護,（,OBPI）,投資策略,P：put,的,價值,,C：call,的,價值,,K：put,與,call,的,執(zhí)行價格,,S + P = Protective put,,,,,,,,,,,,,,,,V、,固定比例組合保險,（,CP,PI）,投資策略,,V,=,,投
3、資組合價值的底線,,,S,t,= m(,V,t,-,V,),,B,t,=,V,t,- S,t,,,m：,杠桿倍數(shù),，,反映了風(fēng)險特點,,風(fēng)險特點,,,,?,,Continuous rebalance,,,,?,追漲殺跌,,,,?,不會放空，但可能需要融資,,,CPPI,原理,,,,Cushion,,,,,,,,,,D,路徑相依,,,,資產(chǎn)保護,,,增強業(yè)績,D + 90,風(fēng)險資產(chǎn),無風(fēng)險資產(chǎn),,,CPPI,操作,時期,組合價值,1,st,quarter,增強的貨幣市場組合,2,nd,quarter,3,rd quarter,4,th,quarter,,CPPI,理論基礎(chǔ),,定理,1,：在廣義,
4、Black-,Scholes,市場中，假設(shè)初始,,財富為 ，,PI,策略的價值,,滿足隨機微分方程,,,,,,,,,推論,1,：標(biāo)準(zhǔn),CPPI,策略的價值變化過程為,,,核心風(fēng)險,,理論上,CPPI,投資者通過正確的預(yù)測股權(quán)溢價提供一個正的,?收益。如果預(yù)測為錯，則?收益為負(fù)，因此對于,CPPI,投資者來講，除了控制下跌風(fēng)險,(downside risk),之外，還必須具有選時,(timing),的能力。,,,CPPI,投資策略的主動風(fēng)險是,timing,的風(fēng)險。,,,結(jié)構(gòu)化保本金融產(chǎn)品,—,案例,產(chǎn)品一 ：,期限,6,個月、掛鉤上證,50,指數(shù)，保障,100
5、%,本金，收益封頂,,到期客戶收益分析：,,客戶收益率,=5%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲不低于,10%,；,,客戶收益率,=,漲幅*,35%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲在,0,到,10%,之間；,,客戶保本,100%,，如果到期上證,50,指數(shù)下跌。,,客戶最高年化收益率,=10%,,產(chǎn)品二：,期限,12,個月、掛鉤上證,50,指數(shù)，保障,100%,本金，收益不封頂,,到期客戶收益分析：,,指數(shù)客戶收益率,=0%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲低于,20%,；,,客戶收益率,=,超過,20%,漲幅部分*,25%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲超過,20%,；,,產(chǎn)品三：,期限,12,
6、個月、掛鉤上證,50,指數(shù)，保障,90%,本金，收益不封頂,,到期客戶收益分析：,,指數(shù)客戶收益率,=0%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲低于,20%,；,,客戶收益率,=,超過,20%,漲幅部分*,50%,，如果到期上證,50,指數(shù)上漲超過,20%,；,,產(chǎn)品四：,期限,12,個月、掛鉤上證,50,指數(shù)，保障,95%,本金，收益達到,10%,提前結(jié)束。,,結(jié)構(gòu)金融商品對沖技術(shù),制作,一,個,(,Home-made),CALL,權(quán),,,,由特定比例的融,資,,,購買,特定比例的,標(biāo)的,的股,票（或指數(shù)）,,可以,復(fù)制,(,replicate) call option,，,見下式：,,看漲期權(quán),=,股票,*,（,期權(quán)的,Delta,）,,-,短期票券,,,因為股票價位和,Delta,值變動頻繁，因此需要不斷的動態(tài)調(diào)整。經(jīng)由動態(tài)資產(chǎn)調(diào)整法,(dynamic asset allocation),，,實現(xiàn)自制一個看漲期權(quán),(call),。,,例 保本,95%,，參與率,50%,,n,到期日,(T) =,半年,,n,行使價格,(K) = $100,,n,短期票券利率,(R) = 5.00%,,n,股票波動率,(,SIGMA,) = 40%,,n,股票價格,(S) = $100,,CALL,價格,=12.5,元,,,,謝謝各位！,,
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